20211128-开源证券-煤炭开采行业周报_动力煤持稳运行_关注煤炭交易大会长协成果_20页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2021年11月28日发布的煤炭行业研究报告指出，当前煤炭市场在政策调控与供需关系的双重作用下，呈现出较为稳定的状态。动力煤价格持稳，而焦煤和焦炭价格则有所下跌，但整体市场仍处于紧平衡状态，预计未来将逐步改善。报告认为，煤炭股已基本位于底部，具备投资价值。

主要观点

• 动力煤市场：本周动力煤价格平稳运行，秦港Q5500现货价格维持在1090元/吨。需求端因降温而持续增长，电厂日耗提升，终端加大采购力度；供给端内蒙古等地增产有序，日产量创历史新高。整体来看，供需失衡问题已缓解，煤价仍有支撑。

• 煤焦钢产业链：双焦（焦炭和焦煤）价格持续走弱，主要由于下游钢铁企业限产，需求承压。焦煤价格跌幅较大，但焦炭价格跌幅收窄，焦企盈利边际改善。预计2022年3月前煤焦市场仍将承压，但随后有望反弹。

• 政策影响：发改委召开座谈会，研究完善煤价形成机制，强调建立价格区间调控机制，引导煤价在合理区间运行。同时，全国煤交会即将召开，关注长协签订及定价机制变化。

• 投资机会：当前煤炭股估值较低，具备业绩支撑，有望在政策稳定与供需改善背景下重估。推荐关注业绩稳健且高分红的标的如兖州煤业、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期的标的如山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型受益标的如华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团（H股）；以及债务重组受益标的如永泰能源。

关键信息

市场表现

• 煤炭板块：本周小幅上涨1.13%，跑赢沪深300指数1.74个百分点。
• 个股表现：涨幅前三为蓝焰控股 (+13.46%)、华阳股份 (+7.58%)、昊华能源 (+6.83%)；跌幅前三为冀中能源 (-5.3%)、山西焦化 (-3.74%)、永泰能源 (-3.31%)。

估值数据

• 市盈率（PE）：8.9倍，位列A股全行业倒数第四位。
• 市净率（PB）：1.3倍，位列A股全行业倒数第五位。

市场价格

• 国内动力煤：港口价格持平，产地价格持平，动力煤期货价格小跌。
• 国际动力煤：欧洲ARA港价格大涨13.88%，理查德RB价格大涨26.46%。
• 国内焦煤：港口价格大跌14.55%，产地价格大跌26.53%。
• 国际焦煤：海外价格大跌12.79%，国内到岸价持平。

库存情况

• 动力煤库存：秦港库存小涨3.12%，长江口库存小涨2%，广州港库存小跌2.42%。
• 焦煤库存：独立焦化厂库存小跌4%，样本钢厂库存微涨0.8%。
• 焦炭库存：样本钢厂库存小涨2.14%。

需求变化

• 焦化厂开工率：大中小型焦厂开工率均有所下降，其中产能小于100万吨的焦厂开工率下降1.18个百分点。
• 钢厂开工率：全国钢厂高炉开工率微跌0.42个百分点，唐山钢厂开工率保持不变。

行业动态

• 政策支持：李克强总理强调缓解大宗商品价格上涨对下游企业的压力，国家发改委推动建立煤炭价格区间调控机制，加强电煤供应保障。
• 绿色矿山建设：三部委联合发文推进绿色矿山建设，提升资源型地区高质量发展水平。
• 煤炭产量：内蒙古煤炭日产量创历史新高，力争全年超10.5亿吨。
• 国际数据：2021年10月全球粗钢产量同比下降10.6%，其中中国粗钢产量同比减少23.3%。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 供需错配风险
• 可再生能源加速替代风险

公司公告回顾

• 淮北矿业：全资子公司未中标矿山竞拍，不影响公司正常经营。
• 华阳股份：获得山西省国有资本运营有限公司批准，拟公开发行不超过50亿元的可转债。

行业展望

• 随着冷冬预期增强，今冬明春耗煤需求将快速攀升，终端补库需求持续强劲。
• 供给端产能核增推进，产地将加速释放增量，缓解供需紧张局面。
• 煤价或趋于稳定，政策调控力度延续，合理区间界定将成为关注重点。
• 煤炭供给有望先于需求达峰，中长期紧供给常态化，煤企价值亟待重估。

估值方法说明

• 报告采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。

法律声明

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