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长江期货白糖纸浆周报总结

核心内容概述

本报告由长江期货股份有限公司发布，聚焦白糖和纸浆两大商品的周度市场分析。报告从国际和国内市场出发，结合政策、供需、价格走势、持仓数据及进口情况，对白糖和纸浆的短期走势进行判断，并给出相应的投资策略和风险提示。

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白糖市场分析

主要观点

• 短期趋势：白糖市场整体处于弱势，但价格易涨难跌，市场关注点集中在巴西的压榨季产量和压榨比例。
• 价格走势：本周国内现货糖价下跌，国际糖价震荡；基差接近平水，内外价差较高，国内支撑力度减弱。
• 宏观环境：国内大宗商品市场面临较大的政策性风险，市场波动性增强。

策略建议

• 操作策略：建议逢低买入，以20日均线作为止损参考。

风险因素

• 国内进口政策变化
• 宏观经济环境波动
• 原油市场价格变动

主产国动态

• 巴西：4月下半月甘蔗入榨量同比下降22.51%，产糖量减少25.49%，糖厂或减少食糖产量以增加乙醇产量，应对国内对生物燃料的需求。
• 印度：糖出口补贴削减31.4%，预计2021/22年度出口量达570万吨，政府计划提高乙醇掺混比例，未来糖供应将有所减少。
• 泰国：预计2021/22年度甘蔗产量将提高至8500-9000万吨，糖出口量增加至500-600万吨，糖在印尼市场将更具竞争力。

国内产销数据

• 2020/21年制糖期截至4月底，全国累计产糖1053.96万吨，销量495.57万吨，销糖率47.02%。
• 各地糖厂生产情况：广东、广西、海南、其他地区已全部收榨；云南已有23家糖厂收榨。
• 甘蔗糖与甜菜糖产量分别达900.7万吨和153.26万吨，销量分别为388.07万吨和107.50万吨。

进口数据

• 2021年4月，我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液2.71万吨，进口食糖18万吨，同比增加5.6万吨。
• 1-4月累计进口食糖142万吨，同比增加89.34万吨；20/21榨季累计进口392.37万吨，同比增加241万吨。

期货持仓与利润

• CFTC报告显示，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓小幅反弹至281203手。
• 配额外进口利润为424元/吨，较上周减少19元；内外价差处于高位，国内市场支撑减弱。

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纸浆市场分析

主要观点

• 短期趋势：纸浆市场高位回落，主要受下游造纸行业进入淡季、生活用纸开工率低、部分企业限产等因素影响。
• 价格走势：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆周均价均有所下滑，但同比涨幅明显；纸浆价格指数同比上升37.32%。

策略建议

• 操作策略：建议等待市场企稳后再进行操作。

风险因素

• 宏观经济恢复不及预期
• 生活用纸明显减产
• 纸浆市场供需变化

期货市场表现

• 本周期货市场明显回调，主要受宏观面政策压力及生活用纸需求疲软影响。
• 期货仓单上升，6月交割压力显现；基差走弱，针阔叶价差回归。

下游需求

• 造纸行业进入淡季，四大纸品库存上升，开工率普遍下降。
• 生活用纸开工率微幅回升，但整体仍低迷；文化用纸和白卡纸开工率下降，利润有所回落。

进口数据

• 2021年4月，我国进口纸浆261.30万吨，进口金额16.308亿美元，平均单价624.11美元/吨。
• 1-4月进口量及金额同比分别增长8.25%和19.35%。

外盘报价

• 智利Arauco 6月份进口木浆外盘报价持平，针叶浆980美元/吨，阔叶浆800美元/吨，本色浆850美元/吨。
• 俄罗斯和美国3月纸浆出口至中国量分别为针叶浆8.73万吨、阔叶浆1.41万吨和本色浆1.63万吨，以及针叶浆13.95万吨、阔叶浆0.24万吨、本色浆1.8万吨。

供应变化

• 巴西Suzano计划于2024年一季度末投产230万吨漂白桉木阔叶浆生产线，将扩大其纸浆产能，并提升可再生能源生产。

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风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，长江期货对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容可能随时修改，投资者应自行关注更新。
• 报告版权归属长江期货，未经许可不得复制、发布或用于商业用途。

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总结

本报告对白糖和纸浆市场进行了全面分析，指出白糖短期弱势但存在上涨潜力，纸浆则因需求疲软和政策压力而回落，但全球供应有限，长期仍具支撑。投资者需关注巴西、印度和泰国的产量变化，以及国内政策与进口成本波动对市场的影响。同时，需警惕宏观经济及下游行业需求变化带来的风险。