20180225-招商证券-纺织服装行业_时尚半月谈_（2月下期）_1月家纺销售表现靓丽_坚守板块业绩复苏拉动的修复行情_26页_3mb

纺织服装行业2018年1月销售与投资策略分析总结

核心内容

2018年1月，纺织服装行业整体表现分化，品牌服饰线上销售突出，线下表现平淡；家纺龙头销售表现靓丽，延续了去年Q4的热销局面。受冷冬和春节延后因素影响，预计2018年第一季度品牌服饰销售将回暖，业绩保持较快增速。同时，出口开局略有下滑，但内需表现好于零售整体水平。

主要观点

1. 品牌销售：

   • 1月份品牌服饰销售受春节延后影响，数据可比性不强，但线上销售表现突出。
   • 家纺龙头表现强劲，罗莱生活终端销售增长约40%，富安娜家纺业务收入增速30%以上。
   • 太平鸟1月份线上保持高增速，线下表现有所回升。
   • 安奈儿1月份终端销售额同比增长约18%，线上增长40%。

2. 投资策略：

   • 品牌龙头公司业绩复苏趋势确立，建议底部加仓。
   • 低估大市值高分红白马如森马、海澜之家，以及第二梯队龙头公司如太平鸟、九牧王、罗莱生活等可考虑配置。
   • 新模式高成长公司如开润股份（借力小米新零售）、跨境通（跨境电商龙头）具备增长潜力。

3. 行业数据：

   • 2017年服装内需表现优于零售整体，18年1月出口开局小幅下降，但纺织品出口增长4.2%。
   • 美国消费需求底部维稳，日本服饰需求复苏明显。

4. 原材料价格：

   • 内外棉价差略增，涤纶价格小幅下降。
   • 粘胶短纤、长丝价格稳定，纱线价格小幅下降。

关键信息

重点公司销售与估值情况

重点公司公告汇总

• 朗姿股份：发行公司债券。
• 安正时尚：成立控股子公司，实际控制人增持股份。
• 七匹狼：发布2017年业绩快报，收入与利润均增长。
• 健盛集团：控股股东计划减持股份。
• 新澳股份：发布2017年业绩快报，收入与利润增长显著。
• 罗莱生活：非公开发行新股，用于线下家居生活馆建设。
• 富安娜：限制性股票激励计划解锁。

板块与个股走势

• 申万纺织服装指数：本期下跌1.36%，年初至今下跌5.83%。
• 申万服装家纺指数：本期下跌1.25%，年初至今下跌4.7%。
• 涨幅前五名（A股）：海澜之家、贵人鸟、南极电商、维格娜丝、森马服饰。
• 跌幅前五名（A股）：际华集团、哈森股份、三夫户外、中潜股份、步森股份。

港股公司走势

• 涨幅前五名：宝胜、江南布衣、Joyce Boutique、安莉芳控股、特步国际。
• 跌幅前五名：思捷环球、拉夏贝尔、珂莱蒂尔、华斯股份、延江股份。

风险提示

• 终端需求持续低迷
• 汇率波动风险

总结

1月家纺销售表现靓丽，品牌服饰线上增长显著，预计Q1销售回暖。在宏观经济边际改善和冷冬因素推动下，行业整体呈现复苏态势。建议关注低估大市值高分红白马如森马、海澜之家，以及第二梯队龙头公司如太平鸟、九牧王、罗莱生活等。同时，新模式高成长公司如开润股份、跨境通也具备增长潜力。尽管出口开局略有下滑，但内需表现强劲，为行业带来积极影响。