20171025-兴业证券-期权水晶球_指数小幅调整_情绪维持中性_8页_704kb

期权市场中性预期，择时策略维持不变

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理王武蕾协助，分析了期权市场近期数据，指出市场整体处于中性状态，对未来走势持中性预期。报告结合历史数据与当前市场指标，对50ETF期权市场进行评估，并提供了相关投资建议与联系方式。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 期权市场指标中性：上个交易日波动率风险溢价（VRP）和认购认沽期权隐含波动率斜率（SKEW_O）均处于中性区域，表明市场多空力量相对均衡。
• 标的走势表现：当日标的高开高走，维持强势，但最终收盘下跌0.14%，50指数下跌0.05%，走势基本符合兴业期权水晶球择时指数的预期。
• 择时指数表现：兴业期权水晶球择时指数维持在5分（中性预期），未出现明显偏多或偏空信号。

2. 短期预判

• 市场情绪中性：当前期权市场数据表明，短期对后市走势持中性预期。
• 择时策略建议：根据当前指标，市场不具备明显上涨或下跌趋势，建议投资者保持观望态度。

3. 期权因子指标说明（表1）

4. 历史打分频数说明（表2）

• 分值与收益概率：分值越高，第二天指数上涨的概率越大。例如，分值为5时，第二天收益为正的概率为48.06%。
• 均值与分位数：不同分值对应的隔日收益率均值和分位数显示，市场趋势可能在短期内显现，但极端值样本较少，难以准确反映整体趋势。
• 趋势与分值的关系：分值与第二天指数表现并非完全线性，部分原因是指数趋势可能在随后一段时间内才显现，而非仅限于第二天。

5. 期权成交数据（表3）

• 市场波动情况：实际波动率低于认购和认沽隐含波动率，表明市场对未来波动的预期偏高。
• 市场情绪：认购与认沽期权成交比为1.78，说明市场情绪偏向多头，但整体仍维持中性预期。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股票相对大盘的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

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