20171110-兴业证券-期权水晶球_准确提示上涨机会_后市转向中性_8页_463kb

期权市场择时分析报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾共同撰写，旨在通过期权市场指标分析市场情绪与后市走势，提供短期投资建议。报告指出，当前期权市场择时指标显示投资者情绪趋于中性，对后市走势持中性预期，整体市场表现符合预期。

主要观点

• 市场情绪中性：期权市场择时指标表明认购认沽期权隐含波动率斜率和波动率风险溢价整体表现中性，投资者多空情绪相对均衡。
• 标的走势符合预期：上个交易日标的资产上涨1.14%，50指数上涨1.04%，走势与兴业期权水晶球择时指数预测一致。
• 短期预判：兴业期权水晶球择时指数在周五收盘后转向5分（中性预期），预示市场短期内将保持平稳，无明显上涨或下跌趋势。
• 择时指标说明：VRP_3、SKEW_O、△ SKEW_A等指标综合评估后，得出对后市短期持中性预期的结论。

关键信息

1. 期权市场指标分析

• VRP_3：当日兴业隐含波动率指数2 - 近三个交易日标的资产实际年化波动率2，得分为0.0007，打分1（震荡行情）。
• SKEW_O：当日近月平值认购期权隐含波动率 - 当日近月95%虚值认沽期权隐含波动率，得分为0.0441，打分2（上涨预期）。
• △ SKEW_A：当日SKEW_A - 上一交易日SKEW_A，得分为-0.0093，打分0（下跌预期）。
• 综合预测：市场整体情绪中性，对后市短期持中性预期。

2. 择时指数历史表现

• 分值与收益关系：分值越高，第二天指数上涨概率越大。
• 非线性关系：指数趋势可能在后续一段时间体现，而非仅限于第二天。
• 极端值样本不足：极端分值的样本较少，难以得出具有代表性的结论。

3. 期权市场交易数据（2017.11.12）

• 认购成交量：886,673
• 认沽成交量：551,373
• 期权总成交量：1,438,046
• 认购认沽成交比：1.61
• 实际波动率：10.42%
• 认购隐含波动率：9.82%
• 认沽隐含波动率：10.95%
• 波动率指数：10.38%

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
• 公司评级：以公司涨跌幅相对上证综指/深圳成指为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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