20151023-兴业证券-期权水晶球_50蓝筹维持震荡预期_12页_704kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券研究团队发布，主要分析了上证50指数期权市场相关指标的变化情况，结合市场数据对短期走势进行了预判。报告指出，当前市场情绪较为平稳，投资者对后市持中性态度，且未进入较为安全的波动区间。

主要观点

• 兴业期权水晶球择时指数：当前得分为5分（满分10分），表明对未来短期市场走势持中性预期。
• 投资者情绪：认购认沽成交比小幅波动，显示投资者情绪平稳；方差风险溢价未进入安全区域，表明市场仍存在一定不确定性。
• 短期走势：50指数在当日开盘后震荡，午盘小幅跳水后反弹，最终上涨0.52%。整体走势略好于水晶球指数的预期。
• 市场影响因素：
  • 沪股通资金净流出近9亿元，反映海外投资者态度偏谨慎。
  • 央行公布年内第三次“双降”，有助于增加市场流动性，对股市形成一定支撑。

关键信息

1. 期权市场指标分析

• CPR（认购认沽比例）：

  • 当日成交量为117604张，较昨日小幅下降4.77%。
  • CPR值从1.13下降至1.12，表明市场情绪略偏谨慎，但整体仍保持平稳。
  • 今日CPR因子得分为1。

• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：

  • 认购期权VI为20.39%，认沽期权VI为34.52%，价差为-14.13%。
  • 价差波动较小，因子得分为1。

• VRP（方差风险溢价）：

  • 实际波动率为年化14.05%，隐含波动率指数为27.45%。
  • VRP值为1.64%，仍未进入安全区域，因子得分为1。

• VI_STRU（波动率曲线斜率）：

  • 波动率曲线小幅回落，因子得分为1。

2. 指数构建方法

• 兴业VI指数：

  • 通过计算平值期权的隐含波动率，结合行权价与现货价格的距离进行加权平均。
  • 选择最接近现货价格的两个执行价格，Xl（低于现货）和Xu（高于现货）。
  • 根据近月与次近月合约的到期日，选取不同数量的期权作为样本。

• 指数计算规则：

  • 若近月合约到期日大于30日，选择4个期权样本。
  • 若近月合约到期日小于等于3日，且次近月合约到期日大于30日，则选择次近月合约样本。
  • 若近月合约到期日介于3日至30日之间，选择近月与次近月合约共8个期权样本。
  • 若近月与次近月合约到期日均小于30日，则选择次近月与下季月合约共8个期权样本。

3. 期权因子指标说明

• 预测因子：

  • Diff(CPR)：认购认沽合约成交量比值变化，反映市场情绪。
  • Diff(CPVID)：认购与认沽隐含波动率价差，反映市场预期。
  • VRP：隐含波动率与实际波动率的差异，反映市场风险预期。
  • VI_STRU：波动率曲线斜率，反映市场情绪偏向。

• 指标方向：

  • 正向指标：数值越大，对未来市场越乐观。
  • 反向指标：数值越大，对未来市场越悲观。

4. 市场预测回顾

• 从2015年6月9日至2015年10月23日，兴业期权水晶球指数多次调整预测观点，包括较悲观、中性偏乐观、中性偏悲观等。
• 指数预测结果与实际走势存在一定的吻合度，但并非完全一致，部分预测结果为“✓”表示预测与实际走势相符。

总结与展望

• 兴业期权择时因子有效筛选了四种指标（CPR、CPVID、VI结构、VRP），通过加总得出择时指数。
• 指数得分在5分左右，表明市场情绪平稳，未来走势偏中性。
• 兴业证券研究团队将持续优化择时指数算法，以提高预测的科学性和精准度，为投资者提供更有效的参考。

附录说明

• CPR含义：认购与认沽期权成交量比值，CPR较高代表市场看涨情绪较强。
• CPVID含义：认购与认沽隐含波动率价差，CPVID较高意味着市场看涨预期增强。
• VRP含义：隐含波动率与实际波动率的差异，反映市场对未来不确定性的预期。
• VI_STRU含义：波动率曲线斜率，越陡峭表示看涨情绪越强。

投资评级说明

• 投资建议分为推荐、中性、回避等，依据行业或公司股票指数相对市场表现。
• 投资评级以相对大盘涨跌幅为基准，具体分为买入、增持、中性、减持四个等级。

信息披露与声明

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