20151112-兴业证券-兴业期权水晶球_短期调整之后市场乐观情绪增加_12页_704kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了期权市场中的择时指标，特别是兴业期权水晶球择时指数的运行情况，并结合市场表现与相关期权指标对短期市场走势进行预判。

主要观点

• 择时指数表现：截至2015年11月12日，兴业期权水晶球择时指数得分为6分（满分10分），表明对未来短期市场走势持中性偏乐观的预期。
• 市场回顾：当日50指数下跌1.17%，标的下跌1.36%，表现符合水晶球指数的中性偏悲观预期。在最近的12个交易日内，水晶球指数有11天准确预测了隔日走势，表现突出。
• 期权市场信号：
  • CPR（认购认沽比例）：认购认沽期权成交比小幅上升，表明市场看涨情绪有所增强。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：价差明显收窄，进一步支持看涨预期。
  • VRP（方差风险溢价）：虽然仍高于安全区域，但隐含波动率指数连续三天下降，整体情绪趋于缓和。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）：小幅下降，但未改变整体看涨预期。
• 市场情绪变化：
  • 投资者积极买入认购期权，看涨情绪增强，认沽期权增仓较少。
  • 50指数期货基差收窄，显示投资者信心提升。
  • AH股溢价指数因港股大涨有所缓解，预期回归。

关键信息

投资要点

• 短期预测：对未来短期市场走势持中性偏乐观预期。
• 市场表现：
  • 50指数下跌1.17%，标的下跌1.36%。
  • CPR小幅反弹，CPVID明显收窄。
• 市场情绪：投资者看涨情绪增强，波动率曲线向上陡峭，显示市场预期上涨。

指标说明

• CPR：认购与认沽期权成交量之比，反映市场情绪。
• CPVID：认购与认沽隐含波动率之差，反映市场对标的走势的预期。
• VRP：隐含波动率与实际波动率的差值，反映市场对未来不确定性的情绪。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，反映市场对标的未来走势的预期。

择时指数构成

• 兴业期权择时指数由CPR、CPVID、VRP和VI_STRU四个因子构成，各因子权重为25%。
• 指数得分6分，表明市场整体偏乐观。

指标计算方法

• CPR：当日认购与认沽期权成交量比值。
• VI：基于平值期权的隐含波动率，按到期日加权计算。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差。
• VRP：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，计算公式为 $VRP_t = VI^2_t - E[RV_t]$。

结论与展望

• 兴业期权择时指数通过综合多个期权指标，为市场走势提供参考。
• 尽管单个指标可能无法完全反映市场情绪，但综合后仍具有较好的预测效果。
• 未来将根据市场变化调整因子选择与权重，以提高择时指数的科学性与精准度。

附录内容

• CPR含义及计算：反映市场情绪，计算基于当日认购与认沽期权成交量。
• VI含义及计算：基于平值期权的隐含波动率，按到期日加权计算。
• CPVID含义及计算：为认购VI与认沽VI之差，反映市场对标的走势的预期。
• VRP含义及计算：反映市场对未来不确定性的预期，计算基于隐含波动率与实际波动率的差异。

投资评级说明

• 投资评级分为行业评级和公司评级，分别以行业与公司相对大盘的表现为基准。
• 评级标准如下：
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。

信息披露与分析师声明

• 报告内容基于公开信息，分析师声明强调报告观点的独立性与客观性，不涉及利益冲突。

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