20160122-兴业证券-兴业期权水晶球_市场缩量反弹转向中性预期_12页_717kb

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券研究所发布的期权择时分析报告，主要围绕兴业期权水晶球择时指数对短期市场走势的判断展开。报告通过分析多个期权市场指标，结合市场数据与历史表现，评估市场情绪与未来走势的关联性，从而为投资者提供择时建议。

主要观点

1. 当前市场情绪

• 兴业期权水晶球择时指数得分为5分（满分10分），表明整体市场情绪趋于中性。
• 认购认沽期权成交比继续降低，虚值认购期权隐含波动率斜率明显下降。
• 认沽认购期权隐含波动率价差有所缩窄，隐含波动率指数回落，市场多空情绪较为均衡。

2. 市场回顾

• 周五市场走势略高于择时指数预期，上证50指数全天上涨1.03%，标的收盘涨幅为1.17%。
• 今日美元兑港币(USDHKD)下跌，港币走强，港股大涨，A股相对港股的估值压力减弱。
• 然而，市场成交量持续萎缩，人气较弱，对后市反弹的乐观程度不高。

3. 投资要点

• 短期预测：整体持中性预期，市场波动率风险溢价已转出危险区域，市场情绪趋于平稳。
• 择时指数构成：由CPR、CPVID、VRP、VI_STRU四个因子构成，各因子权重均为25%。
• 择时指数有效性：通过历史数据验证，择时指数对短期走势具有一定的参考价值。

关键信息

1. 指标定义与计算方法

2. 指标打分规则

• 指标值为2：表明后市看涨
• 指标值为1：表明后市震荡
• 指标值为0：表明后市看跌

3. 指数计算逻辑

• VI指数计算：通过加权平均近月与次近月合约的隐含波动率，计算出一个代表未来一个月的隐含波动率。
• 样本选择规则：
  • 近月合约到期日大于30天：选取近月合约的4个期权
  • 近月合约到期日小于等于3天，次近月合约到期日大于30天：选取次近月合约的4个期权
  • 近月合约到期日在3天至30天之间：选取近月与次近月合约的8个期权
  • 近月与次近月合约到期日均小于30天：选取次近月与下季月合约的8个期权

总结与展望

• 兴业期权择时指数是一个基于期权市场数据的择时工具，通过分析CPR、CPVID、VRP、VI_STRU等指标来判断市场短期走势。
• 指标有效性依赖于其与标的走势的相关性，目前四个因子表现较好，可作为择时参考。
• 随着市场变化，兴业证券将不断优化因子选择与权重配比，提升择时指数的科学性与准确性。
• 报告强调，投资者应以完整报告为准，短期预测仅供参考，不构成投资建议。

投资评级说明

公司评级标准：

• 买入：相对大盘涨幅 > 15%
• 增持：相对大盘涨幅在5% ~ 15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5% ~ 5%之间
• 减持：相对大盘涨幅 < -5%

附录信息

• 报告附录提供了多个期权指标的详细计算方法与历史时间序列图，包括CPR、VI、CPVID、VRP等。
• 提供了相关销售经理的联系方式，便于投资者咨询。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此操作，风险自担。
• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。

分析师声明

• 报告由分析师任瞳、于明明撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告观点清晰准确，未因报告内容获得任何形式的补偿。

信息披露

• 投资者可通过兴业证券官网查询静默期安排及关联公司持股情况。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍（021-38565916 / dengyp@xyzq.com.cn）
• 上海地区销售经理：
  • 罗龙飞 / 盛英君 / 杨忱 / 冯诚 / 顾超 / 胡岩
• 北京地区销售经理：
  • 朱圣诞 / 肖霞 / 刘晓浏 / 何嘉
• 深圳地区销售经理：
  • 朱元彧 / 李昇 / 杨剑 / 邵景丽 / 王维宇
• 海外销售经理：
  • 刘易容 / 徐皓 / 张珍岚 / 陈志云 / 曾雅琪 / 申胜雄 / 赵新莉
• 私募及企业客户负责人：刘俊文（021-38565559 / liujw@xyzq.com.cn）
• 港股机构销售服务团队：丁先树 / 郑梁燕 / 阳焓 / 王子良 / 孙博轶

地址与联系方式

• 上海总部：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
• 北京总部：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层609（100033）
• 深圳总部：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）
• 香港总部：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室
• 传真：各地区均有对应传真号码。