20231031-华鑫证券-宝立食品-603170.SH-公司事件点评报告_复调稳健增长_期待空刻业务修复__5页_267kb

宝立食品（603170SH）公司事件点评报告摘要

评级：买入（维持）

关键财务数据（Q1-Q3 2023）

• 营收：1759亿元，同比增长19%
• 归母净利润：241亿元，同比增长57%
• 毛利率：Q3为32.34%，同比下降2个百分点
• 净利率：Q3为12.03%，同比上升1个百分点

复调业务进展

• 百胜中国增资入股，推动产品研发与供应链布局，B端业务有望深化合作。
• Q3复合调味料营收增长34%，表现稳健。

轻烹业务承压

• 轻烹解决方案及饮品甜点配料营收分别同比下降11%和23%，主要因C端市场竞争加剧，动销短期承压。
• 公司计划通过产品差异化、加快推新提升品牌驱动。

分区域及渠道表现

• 华东、华南、华北等区域营收同比均有增长，全国化布局稳步推进。
• 非直销渠道增速较快，Q3营收增速达34%，得益于经销商网络扩展。

盈利预测与投资展望

• 调整后EPS：2023年0.75元，2024年0.94元，2025年1.18元
• PE估值：当前26-16倍，维持“买入”评级，看好B/C端业务协同发展及消费复苏潜力。

风险提示

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、C端发展进度延迟等。

附加信息

• 利润预测显示，2023-2025年公司营收及净利润复合增长率维持高速增长。
• 分析师团队具备多年食品饮料行业研究经验。