20240503-华鑫证券-宝立食品-603170.SH-公司事件点评报告_复调延续高增势能_B端业务贡献主要推力_5页_281kb

宝立食品（603170SH）公司2024年第一季度报告深度分析

本次报告聚焦于宝立食品2023年度及2024年第一季度的财务表现和未来展望。尽管营收表现稳健，但盈利端面临一定压力。

营收与盈利情况

2023全年公司营收同比增16%至236.9亿元，2024Q1更是实现16%的增长至62.4亿元。然而，由于B端低毛利业务占比提升、新烘焙工厂产能爬坡阶段成本压力较大，归母净利润同比增长率由2023年的40%下滑为2024Q1的-20%。同时，毛利率连续下降，给整体盈利能力带来挑战。

B端主导增长

B端业务表现强劲，直销渠道持续增长（2024Q1营收同比增长16%），餐饮及流通客户拉动成为公司重要的增长引擎之一。此外，复调业务依然是增长主力，2024Q1保持28%的同比增长，受益于连锁餐饮场景逐步复苏。

轻烹与饮品甜点业务稳中有进

轻烹业务受B端客户增速拉动，毛利率稳步提升至50%。饮品甜点配料受益于客户结构优化（如达美乐等西式餐饮客户），但新烘焙工厂产能尚未完全释放，影响整体毛利水平。

公司未来展望

未来公司计划通过BC端协同效应、组织优化与产品创新，在保持大客户渠道优势的同时提升C端市场份额。公司预测2024至2026年，净利润增速将持续走高，当前估值仍具备吸引力。

风险提示

报告指出宏观经济下行、行业竞争加剧、消费复苏不及预期、C端发展受阻均为潜在风险。若这些因素快速发酵，可能影响公司成长路径。

华鑫证券维持“买入”评级，认为公司处于产能结构优化的过渡期，2024年将有望迎来更强的盈利弹性。