20231105-银河期货-镍及不锈钢_宏观氛围转暖带动价格反弹_25页_2mb

镍及不锈钢市场分析总结

镍市场分析

供应端：

• 海外纯镍产量略降，但国内电积镍产能持续爬产，对俄镍替代作用显著。
• 印尼MHP（混合氢氧化物）回流增加，为市场提供更多硫酸镍和电积镍原料。

需求端：

• 纯镍直接下游成交清淡，终端需求表现一般。
• 不锈钢厂因亏损大规模减产，耗镍量有所下降。
• 新能源汽车中的硫酸镍需求因电池材料库存积累而疲软，拖累硫酸镍消费。

交易建议：

• 单边趋势：中长期纯镍仍面临下行压力，硫酸镍跌价将进一步打开空间；但短期在宏观乐观情绪（如货币宽松、资金风险偏好上升）下，可考虑反弹做空机会。
• 套利策略：基于短期库存减少和远月过剩预期，建议入场做空远月合约（如买NI2403卖NI2407）。

不锈钢市场分析

供应端：

• 不锈钢厂减产力度加大，11月检修减产影响产量约41万吨/月。
• 库存减少但仍偏高，钢厂面临复产压力较小。
• 原料成本下降（镍矿、镍铁价格下跌），但钢厂利润逐步修复，减产反而可能减弱。

需求端：

• 传统消费领域（如汽车、电梯）需求温和，不锈钢出口及进口均未显着提振。
• 市场情绪受宏观改善影响，资金或推动空头获利了结。

交易建议：

• 单边趋势：不锈钢减产慢于预期，叠加库存偏高，维持震荡观点，关注钢厂减产及库存变化。
• 价格支撑关注镍矿价格见顶回落及镍铁成本下移带来的影响。

数据概要

1. 镍库存：

   • LME镍库存大幅减少，全球纯镍显性库存回至去年同期水平。
   • 全球纯镍显性库存趋势图：2021–22–24 不断调整。

2. 不锈钢库存与基差：

   • 国内不锈钢库存仍偏高，部分钢厂虽复产但去库速度较慢。
   • 基差在不锈钢减产去库期间有所扩大。

3. 原料端分析（镍矿、镍铁、铬铁）：

   • 镍矿价格松动，进口量大增，港口库存高企，打压镍铁价格。
   • 铬系产品价格高位回调，进口量未有明显改善。

关键结论

• 镍及不锈钢市场受宏观情绪、钢厂减产及原料库存影响较大。短期宏观面回暖催生反弹机会，但中长期基本面仍偏弱。
• 不锈钢减产尽管剧烈但可能不及预期，原料价格下的修复带来支撑。
• 建议投资者根据宏观信号灵活操作，套利交易在短期库存变化与远月过剩预期的基础上进行布局。