20250704-瑞达期货-沪镍不锈钢市场周报_供需两弱政策利好_镍不锈钢震荡偏强_16页_1mb

瑞达期货研究院 - 2025第27周沪镍不锈钢市场周报

核心摘要

市场整体判断

• **供需两弱、政策利好：**政策面，美国超低失业率强化美联储立场，抑制大宗商品；印尼镍出口政策（PNBP）放松，理论上利好镍不锈钢；但需关注实际执行效果。
• **基本面：**供需端呈现偏紧—略偏弱格局（上游供应偏紧，下游采购按需），短期库存下降，但预计减产力度加大将推动去库。
• **技术面：**阶段性多头占优，短期偏强震荡。

重点关注内容

1. 沪镍与不锈钢价格及表现

• **数据披露时间：**截至2025年7月4日
  • **沪镍主力合约收盘价：**120480元/吨，涨幅约1.86%。
  • **不锈钢主力合约收盘价：**12730元/吨，涨幅约0.87%。
• **基差状态：**镍、不锈钢基差偏低，不锈钢升水较上周略有回调。

2. 市场趋势与展望

① 镍

• 基本面：
  • **供应端：**印尼镍矿逐步收紧，成本支撑提升，但菲镍矿供应回暖，原料端整体偏紧。
  • **需求端：**不锈钢由于利润压缩通行减产，新能源车虽比例提升但贡献有限。
• 价格预期： 近期供需弱而政策暖风吹动盘面；不锈钢合理减产或助推去化。

② 不锈钢（#300系为主）

• 基本面：
  • **供应端：**全系钢厂亏损扩大，陕钢带头减产，政策压减产能持续发酵。
  • **需求端：**房地产业仍延续疲软，下游观谨慎、出口受压，终端采购意愿持续偏弱。
  • **库存状况：**上周下降，但300系去库表现不佳，仍需观察。
• **价格预期：**震荡偏强，建议短线多单操作。

3. 量化/持仓与比值

• 比值信息
  • 镍/不锈钢比值升至9.6。
  • 锡/镍比值回落（影响煶�费较大的混排不锈钢方向）。
• 资金动向：
  • 沪镍前20名净买单增加较多（-1557手？矛盾，原文重复，需核对），不锈钢前20持仓净多规模扩大（+2038手）。

4. 供需动态

镍矿与生产端

• **镍矿：**港口库存上升（但精炼镍产量仍爬升）。
• **电积镍与加工业：**对利润有利，但进口依存度高。

不锈钢供需

• **不锈钢产量：**300系略降、400系持平。总产量微降。
• **进出口：**不锈钢出口量回升、进口减少，1-5月净进口负值明显；出口数据36万吨构成压力。
• **库存：**佛山、无锡两地不锈钢库存仍处于高位，去库矛盾明显但远期有改善空间（减产后）。

5. 市场预期与政策影响

• 宏观经济
  • 美国就业超预期，就业数据支撑美联储加息决心，限制通胀回落空间。
  • 中国房地产、家电行业消费端短期难改善，去库偏弱系常态。
• 产业政策
  • 反内卷机制将深化不锈钢结构性调整，但国内矛盾尚未根本缓解。

策略建议

• 操作建议： 沪镍/不锈钢建议暂不短空，偏多中性策略，警惕利空兑现内卷影响。
• **紧盯点位：**MA60处短期压力阶段，需观察持仓变化+避险情绪。
• **风险点：**减产力度不及预期 或 反内卷政策推进放缓；宏观数据若再走弱，建议果断止损。

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