镍及不锈钢：宏观氛围转暖带动价格反弹-20231105-银河期货-25页_1mb

镍及不锈钢市场分析总结

镍市场概述

• 供应端：海外纯镍产量略有下降，但国内电积镍产量增加以弥补缺口，对俄镍的替代效应明显；印尼MHP回流提供更多硫酸镍和电积镍原料。
• 需求端：纯净镍直接下游需求一般，镍板成交清淡；不锈钢厂大规模减产导致镍消耗量下降；三元需求悲观，订单差，8系前驱体减量跌价，拖累硫酸镍消费。
• 交易建议：短期由于宏观乐观（美元下跌、股市上涨），建议等待反弹布空；套利方面，短期库存减少支持做多，但远月预计过剩扩大，推荐买NI2403卖NI2407正套。

不锈钢市场概述

• 供应端：11月钢厂减产力度加大，影响产量约41万吨；库存虽减少但偏高，钢厂无复产压力；镍矿等原材料价格下跌，镍铁和铬铁价格承压。
• 需求端：传统消费领域如挖掘机、电梯等需求温和增长；外需不乐观；但宏观氛围转暖，资金风险偏好上升，空头或获利了结。
• 交易建议：维持震荡观点，关注钢厂减产消息和库存变化，近期可能存在波动，但整体下行趋势未改。

市场数据与基本面

• 库存与价差：全球纯镍库存环比减少，国内不锈钢库存去化，但镍矿库存大增，硫酸镍与纯镍价差接近，转产压力加大；不锈钢减产导致基差扩大。
• 供需分析：精炼镍供应过剩风险增加，新型产能爬产但需时间；不锈钢需求支撑不足，新能源汽车需求符合预期但价格战压缩利润；硫酸镍市场需求没有明显改善，价格缺乏上行驱动。
• 全球视角：INSG报告显示全球镍市场供应过剩，消费增长但内需压力大。

总体结论：宏观情绪短期支撑价格反弹，但基本面支撑不足，镍和不锈钢中长期趋势偏向下行，需关注库存、减产和原料价格变化。