20260315-招商期货-国债期货周度报告_央行再提降息降准_通胀预期打压价格_11页_680kb

国债期货周度报告总结（20260309-20260313）

核心内容

本报告分析了2026年3月9日至13日期间国债期货市场的走势，结合宏观经济、货币政策及交易策略，为投资者提供市场洞察与操作建议。

主要观点

• 国债期货价格变动：本周2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.035%、-0.155%、-0.286%、-1.472%。
• CTD券与IRR：各期限国债期货的CTD券及IRR数据表明，市场对长端收益率的预期有所上升，但短端相对稳定。
• 收益率走势：1年期国债收益率小幅下行1BP，2年期收益率下行0.7BP，5年期收益率上行0.2BP，10年期收益率上行0.9BP。整体来看，收益率曲线出现陡峭化趋势。
• 货币政策：央行本周净回笼资金1011亿元，显示流动性管理趋于紧缩，但政策基调仍偏中性，未来可能继续实施降准降息等宽松措施。
• 通胀预期：通胀预期升温对长端国债收益率形成上行压力，叠加地缘政治因素，进一步推动长端收益率上行。
• 社融数据：2026年2月社会融资规模存量初值为451.4万亿元，同比增长2.1%，反映流动性环境相对充裕。
• 交易策略：短期来看，资金面平稳叠加政策宽松预期，短端收益率或维持震荡；中期受通胀预期及美债收益率上行影响，长端收益率可能继续小幅上行，建议长端价格逢高做空。
• 风险提示：需警惕货币政策宽松超预期或经济复苏不及预期的风险。

关键信息

一、国债期货与交割券行情

• 2年期国债期货：CTD券为250024.IB，净基差0.03，IRR1.35%。
• 5年期国债期货：CTD券为250014.IB，净基差0.01，IRR1.43%。
• 10年期国债期货：CTD券为250025.IB，净基差0.022，IRR1.38%。
• 30年期国债期货：CTD券为210014.IB，净基差-0.054，IRR1.64%。
• IRR分位数：各期限CTD券IRR分位数分别为11.5%、23.9%、23.9%、60.5%（统计近252个交易日）。

二、利率走势与货币政策

• 短期利率：1年期收益率周内下行1BP，反映市场对短期流动性预期稳定。
• 中期利率：3年期收益率下行3.8BP，5年期收益率上行2.3BP，走势分化。
• 长期利率：10年期收益率上行8.9BP，长端收益率上行明显，主要受通胀预期升温及地缘政治因素影响。
• 央行操作：连续净回笼资金，3月6日缩量续做3个月期买断式逆回购净回笼2,000亿元，3月13日缩量续做6个月期买断式逆回购净回笼1,000亿元。
• 政策基调：央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具。

三、基本面情况

• 宏观数据：2026年2月社融存量同比增长2.1%，流动性环境相对充裕。
• 高频中观数据：近期各部门景气度与往年相近，未出现明显转好或转弱迹象。

四、市场分析图示

• 图1：国债期货主力合约走势
• 图2-8：各期限国债期货CTD券IRR与基差数据
• 图9-11：不同期限国债期货价差与利差关系
• 图12-17：中债国债到期收益率、收益率期限结构、贷款市场报价利率（LPR）等数据
• 图18-19：短期利率走廊、大行1年期CD利率等资金市场指标

交易建议

• 短期策略：资金面平稳叠加政策宽松预期，短端收益率或维持震荡。
• 中期策略：受通胀预期升温及美债收益率上行影响，长端收益率可能继续小幅上行，收益率曲线陡峭化趋势或延续，建议长端价格逢高做空。

风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

研究员信息

• 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中金所国债优秀分析师团队第二名，上期所（期权）优秀讲师，有10年以上期货及衍生品投资研究经历。
• 联系方式：
  • 电话：021-61659372
  • 邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn
  • 期货从业资格：F0307617
  • 投资咨询资格：Z0001836

联系人信息

• 王昊昇：联系人，招商期货
• 电话：18674061227
• 邮箱：wanghaosheng@cmschina.com.cn
• 期货从业资格：F03120552

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的任何投资决策与招商期货无关。
• 市场有风险，投资需谨慎。