20260315-华泰期货-国债期货周报_通胀预期升温_国债期货大多收跌_10页_1mb

国债期货市场分析总结（2026年3月13日）

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现震荡走势，受通胀预期升温、资金面变化及市场情绪影响，多数品种收跌。市场对宏观政策、财政数据及金融指标的反应较为复杂，反映出投资者对经济复苏节奏的不确定性。

主要观点

宏观政策环境

• 财政政策：2026年继续实施积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次突破30万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元。
• 货币政策：保持适度宽松，2026年1月19日起下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，仍有降准降息空间。
• 政策目标：为“十五五”良好开局提供稳定宏观政策环境，强调“总量增加、结构更优”。

通胀与经济数据

• CPI数据：2月CPI同比上升1.3%，表明通胀预期有所升温。
• 金融数据：2月金融数据呈现“总量平稳、结构分化”特征，信贷增速回落至6.0%，社融增速维持8.2%，M1回升至5.9%，M2持平于9.0%。
• 企业信贷：企业中长期贷款同比多增，但居民端信贷需求持续偏弱，尤其是中长期贷款净减少，反映实体经济加杠杆意愿不足。

货币市场

• 央行操作：3月13日，央行以1.4%利率开展375亿元7天逆回购操作。
• 回购利率：1D、7D、14D分别为1.32%、1.46%、1.49%，近期有所回升。

国债期货走势

• 收盘价：TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.44元、106.00元、108.29元、111.49元。
• 涨跌幅：TS周度涨跌幅为0.00%，TF为-0.01%，T为-0.08%，TL为-0.41%。
• 基差与净基差：TS净基差均值为0.01元，TF为-0.05元，T为0.07元，TL为-0.05元。

市场情绪

• 周一因通胀数据超预期和原油价格上涨，债市大幅下跌。
• 周二受外贸数据及资金面收敛影响，债市早盘低开，长端利率先上后下。
• 周三市场情绪延续弱势，债市全线收跌。
• 周四因非银活期存款利率机制升级预期，债市迎来修复。
• 周五多空博弈均衡，十年期国债收益率微幅震荡。

关键信息

市场策略

• 单边策略：2606合约中性偏空，因回购利率回升和通胀预期升温。
• 套利策略：关注TL2606基差回落及3T-TL回落。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性风险：市场存在流动性快速紧缩风险。

图表说明

• 图1至图32提供了国债期货市场各品种的收盘价走势、涨跌幅、基差、持仓量、资金利率、IRR等详细数据，有助于分析市场结构与资金流向。
• 图表数据来源为同花顺及华泰期货研究院，反映了市场参与者行为及市场预期变化。

研究人员信息

• 本期分析研究员：徐闻宇
  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454
• 联系人：郭欣悦
  • 从业资格号：F03149577
  • 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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华泰期货信息

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• 研究院名称：华泰期货研究院（Huatai Futures Research Institute）