20260118-招商期货-国债期货周度报告_央行降息概率提升_近强远弱格局显现_11页_665kb

国债期货周度报告总结（20260112-20260116）

核心内容

本报告分析了2026年1月12日至16日期间国债期货市场走势及基本面情况，重点探讨了央行降息概率提升对市场的影响，以及各期限国债期货合约的表现。

主要观点

1. 市场走势

• 国债期货主力合约价格整体上涨，2年期、5年期、10年期和30年期国债期货价格分别变动 $+0.061%$、$+0.223%$、$+0.269%$ 和 $+0.271%$。
• 各期限CTD券的IRR（即到期收益率的收益率曲线）分别为1.42%、1.54%、1.29%和1.95%，且IRR分位数显示市场处于相对低位，尤其是2年期和5年期IRR分位数较低，表明市场预期宽松。
• 1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率分别下降了-1.1bps、-3.5bps、-3.3bps和-1.6bps，显示市场对利率下行的预期。

2. 政策动向

• 央行于1月15日宣布下调结构性货币政策工具利率25bps，再贷款一年期利率降至1.25%，并增加支农支小再贷款额度5000亿元、科技创新再贷款额度4000亿元，释放了“结构性宽松”的信号。
• 此次政策调整提升了20日下调LPR利率的概率，推动了短期国债价格上涨，但长端国债利率仍维持宽幅震荡。

3. 公开市场操作

• 本周央行净投放8128亿元，表明市场流动性保持宽松，对长端国债利率形成支撑。

关键信息

1. 国债期货合约与可交割券

• 2年期国债期货：CTD券为250017.IB，净基差0.004，IRR1.42%。
• 5年期国债期货：CTD券为2500801.IB，净基差-0.016，IRR1.54%。
• 10年期国债期货：CTD券为250018.IB，净基差0.026，IRR1.29%。
• 30年期国债期货：CTD券为210005.IB，净基差-0.104，IRR1.95%。

2. 各期限CTD券IRR分位数

• 2年期：12.3%
• 5年期：27.8%
• 10年期：17.9%
• 30年期：77.6%

3. 交易策略建议

• 建议采取“逢反弹做空”的策略，因央行宽松政策虽推动短期国债价格上涨，但对长端国债利率影响有限，预计维持宽幅震荡。
• 风险提示包括货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期等。

基本面情况

1. 宏观数据

• 制造业PMI预测值为50.18%，略高于荣枯线，显示经济温和修复，但样本偏小，信号有限。
• 社会融资规模预测值为33.5万亿元（2026年全年），对短期债市影响有限。

2. 高频中观数据

• 近期各部门景气度与往年相近，未出现明显改善或恶化。

联系信息

• 研究员：徐世伟

  • 电话：021-61659372
  • 邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn
  • 期货从业资格：F0307617
  • 投资咨询资格：Z0001836

• 联系人：王昊昇

  • 电话：18674061227
  • 邮箱：wanghaosheng@cmschina.com.cn
  • 期货从业资格：F03120552

重要声明

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