20260415-开源证券-中科曙光-603019.SH-公司信息更新报告_扣非净利润高增_成功落地6万卡AI4S计算集群_4页_870kb

报告摘要

中科曙光 (603019.SH) 投资总结

核心内容概述

中科曙光（603019.SH）在2026年4月14日发布了最新的投资信息更新报告，展示了公司在AI基础设施领域的持续布局与市场拓展成果。公司于2026年4月14日成功落地了6万卡AI4S计算集群，标志着其在国产算力生态建设中的重要进展。同时，公司维持“买入”投资评级，体现出市场对其未来发展的信心。

财务表现

2025年度业绩

营业收入：149.64亿元，同比增长13.81%
归母净利润：21.76亿元，同比增长13.87%
扣非净利润：18.38亿元，同比增长33.97%

Q4单季表现

营业收入：61.43亿元，同比增长20.31%
归母净利润：12.10亿元，同比增长6%
扣非净利润：10.80亿元，同比增长16.59%

2026年一季度预测

营业收入：30.72亿元，同比增长18.80%
归母净利润：2.25亿元，同比增长20.88%
扣非净利润：1.69亿元，同比增长57.77%

盈利能力提升

毛利率：从2024年的29.2%稳步提升至2028年的33.0%
净利率：从2024年的14.5%提升至2028年的16.4%
ROE：从2024年的9.3%提升至2028年的12.4%

产品与项目进展

产品发布

公司推出单机柜级超节点产品scaleX640，作为构建大规模算力集群的基础单元。

项目落地

2026年4月14日，公司在郑州部署了6万卡AI4S计算集群，成为国家超算互联网核心节点的一部分。
该集群接入国家超算互联网平台（scnet.cn），构建起国内规模最大的AI4S计算基础设施，总计链接超300万CPU核和超20万GPU卡。
系统接入全国一体化算网调度体系，为高校、科研机构及企业提供普惠化AI4S算力服务。

估值与盈利预测

股价与市值

当前股价：88.85元
一年最高最低：128.12元/61.57元
总市值：1,299.98亿元
流通市值：1,299.62亿元
流通股本：14.63亿股

估值指标

PE（2026-2028）：49.3、40.3、32.8倍
P/B（2026-2028）：5.2、4.7、4.1倍
EV/EBITDA（2026-2028）：35.0、28.7、23.6倍

盈利预测（单位：亿元）

年度	营业收入	归母净利润	扣非净利润
2026E	17.82	2.64	1.80
2027E	20.92	3.23	2.21
2028E	24.29	3.98	2.72

投资评级与建议

公司为AI基础设施领军企业，维持“买入”评级。
投资者应关注其在AI4S计算基础设施方面的持续投入与布局，以及其在国产算力生态中的地位提升。
当前股价对应2026-2028年的PE分别为49.3、40.3、32.8倍，显示估值逐步下降，未来盈利预期逐步提升。

风险提示

政策风险：政策支持力度可能不及预期。
业务拓展风险：公司业务拓展可能面临挑战。

财务与运营指标

资产负债表（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	13,987	15,362	17,850	21,256	23,374
现金	6,517	6,226	7,414	8,702	10,105
资产总计	36,617	40,954	45,203	50,312	53,972

财务费用与现金流

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	2,722	1,313	1,841	2,061	3,840
投资活动现金流	-1,320	-1,194	-1,824	-1,725	-1,297
筹资活动现金流	-2,257	-233	-137	-254	-230

营运与偿债能力

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率(%)	41.8	43.7	43.0	42.7	39.5
净负债比率(%)	18.1	18.4	16.3	14.3	5.5
流动比率	2.5	1.8	1.8	1.8	2.0
速动比率	1.6	1.1	1.0	1.1	1.2

结论

中科曙光在2025年实现了营业收入与净利润的双增长，尤其是扣非净利润表现出显著提升，反映出公司主营业务盈利能力增强。公司通过产品结构优化和优质资产布局，进一步提升了市场竞争力。同时，6万卡AI4S计算集群的落地，标志着其在AI基础设施领域的重要进展。尽管面临一定的政策与业务拓展风险，但其估值与盈利预测仍显示较强的市场吸引力。建议投资者持续关注其在国产算力生态中的表现及未来增长潜力。

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