> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中科曙光（603019）总结 ## 核心内容 中科曙光（603019）是一家在高性能计算和人工智能算力领域具有显著优势的企业。公司近期发布了2025年年报及2026年一季度业绩快报，展示了其在业绩增长、技术创新和市场拓展方面的积极表现。 ## 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业收入149.64亿元，同比增长13.81%；扣非归母净利润18.38亿元，同比增长33.97%。 - **2026年第一季度**：营业收入30.72亿元，同比增长18.80%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长57.77%。 ## 盈利能力与财务指标 - **毛利率**：2025年为30.58%，同比提升1.42个百分点。 - **研发费用率**：2025年为11.17%，同比提升1.34个百分点。 - **销售费用率**：2025年同比下降1.18个百分点。 - **净利润增长率**：预计2026-2028年分别为27.00%、23.41%、20.11%。 - **摊薄每股收益**：预计2026-2028年分别为1.89元、2.33元、2.80元。 - **市盈率（PE）**：预计2026-2028年分别为48.69倍、39.45倍、32.85倍。 ## 产品与技术进展 - **超节点系列产品**：推出单机柜级scaleX640超节点，支持高密度集成高性能计算核心，实现高效协同与低延迟数据交互。 - **超集群产品**：基于超节点打造的scaleX万卡超集群可支撑万亿参数大模型训练。 - **AI计算开放架构**：产品支持多品牌加速卡，兼容CUDA等主流软件生态，降低迁移成本。 - **无线缆箱式超节点**：近期发布全球首个无线缆箱式超节点scaleX40，具有低门槛部署、高稳定运行和开箱即可用等优势，重点面向中小企业客户。 ## 市场拓展与项目落地 - **6万卡集群**：4月14日，公司提供的6万卡科学智能计算集群系统在郑州国家超算互联网核心节点投入使用，成为国内最大规模的AI4S计算集群。 - **国产化布局**：公司依托海光信息、中科星图、曙光数创等优质资产，积极布局国产化领域，把握产业机会。 ## 资金运作与战略投资 - **可转债发行**：2026年2月，公司公告向不特定对象发行可转债，募集资金80亿元，主要用于人工智能先进算力集群系统、下一代高性能AI训推一体机、国产化先进存储系统等项目，以增强公司在核心算力产品上的技术和产能优势。 ## 投资建议与评级 - **公司评级**：维持“买入”评级，预计2026-2028年公司营业收入分别为170.46亿元、195.28亿元、224.69亿元，归母净利润分别为27.64亿元、34.11亿元、40.97亿元。 - **投资评级说明**： - **行业评级**：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **公司评级**：买入，预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 ## 风险提示 - **新产品落地不及预期** - **AI产业发展不及预期** - **市场竞争加剧** ## 财务预测与指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 131.48 | 149.64 | 170.46 | 195.28 | 224.69 | | 营业收入增长率（%） | -8.40 | 13.81 | 13.91 | 14.57 | 15.06 | | 归母净利润（亿元） | 19.11 | 21.76 | 27.64 | 34.11 | 40.97 | | 净利润增长率（%） | 4.10 | 13.87 | 27.00 | 23.41 | 20.11 | | ROE（%） | 9.37 | 9.79 | 11.45 | 12.86 | 13.94 | | ROA（%） | 5.84 | 5.56 | 6.71 | 7.77 | 8.56 | | ROIC（%） | 6.93 | 6.48 | 10.40 | 11.71 | 12.62 | | EPS（元） | 1.31 | 1.49 | 1.89 | 2.33 | 2.80 | | PE（倍） | 70.41 | 61.83 | 48.69 | 39.45 | 32.85 | | PB（倍） | 6.60 | 6.05 | 5.57 | 5.07 | 4.58 | | PS（倍） | 10.23 | 8.99 | 7.89 | 6.89 | 5.99 | | EV/EBITDA（倍） | 37.82 | 44.90 | 30.78 | 25.10 | 20.91 | ## 公司信息与联系 - **证券分析师**：曹佩 - **联系方式**： - 电话： - 邮箱：caopeisz@tpyzq.com - 分析师登记编号：S1190520080001 ## 资料来源 - 携宁 - 太平洋证券 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户的专属研究产品。本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对其准确性与完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。