20220609-开源证券-稳健医疗-300888.SZ-公司信息更新报告_战略收购桂林乳胶_持续完善低值医用耗材产品布局_4页_747kb

稳健医疗 (300888.SZ) 总结

核心内容概述

稳健医疗（300888.SZ）于2022年6月9日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司通过战略收购桂林乳胶，进一步完善其低值医用耗材产品布局，以打造医用耗材一站式解决方案。当前股价为62.48元，总市值266.47亿元，流通市值85.01亿元，总股本4.26亿股，流通股本1.36亿股，近3个月换手率59.57%。

主要观点

• 战略收购：公司拟以4.5亿元收购桂林紫竹乳胶制品有限公司100%股权，此举将增强其在乳胶制品领域的竞争力，并完善低值医用耗材产品线。
• 产品与品牌：桂林乳胶是乳胶制品领域的领军企业，拥有“高邦”品牌，产品受到全国医院认可。其主要产品包括医用乳胶外科手套、医用检查手套和乳胶避孕套，参与多项国家标准与行业标准制定。
• 财务表现：公司2021年实现收入3.21亿元，净利润0.51亿元。2022年预计净利润为14.29亿元，对应EPS为3.35元，当前PE为18.6倍。预计2022-2024年净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元，EPS分别为3.35/4.02/4.64元，PE分别为18.6/15.5/13.5倍。
• 盈利预测与估值：公司未来三年净利润预计稳步增长，毛利率维持在49%左右，净利率在14.8%至15.8%之间。公司估值指标显示，P/B由2.5倍下降至1.8倍，EV/EBITDA由4.0倍下降至6.3倍。
• 协同效应：公司通过多次并购（如隆泰医疗、湖南平安医械、桂林乳胶）丰富产品线，提升医疗板块的竞争力，并实现规模效应与协同效应，增强对医院客户的定制化服务能力。

关键信息

收购详情

• 收购对象：桂林紫竹乳胶制品有限公司
• 收购价格：4.5亿元
• 收购比例：100%
• 收购目的：完善低值医用耗材产品布局，打造一站式解决方案

财务预测

财务指标分析

• 成长能力：2022年预计营业收入同比增长20.1%，归母净利润同比增长15.3%。
• 获利能力：毛利率稳定在48.8%-49.5%，净利率维持在14.8%-15.8%。
• 偿债能力：资产负债率稳定在18.2%-20.0%，流动比率和速动比率均保持良好水平。
• 营运能力：总资产周转率稳定在0.7，应收账款周转率下降，但应付账款周转率保持稳定。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 新品销售不及预期
• 行业竞争加剧

估值与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 估值指标：P/E由7.0倍上升至18.6倍，P/B由2.5倍下降至1.8倍，EV/EBITDA由4.0倍下降至6.3倍。
• 分析师承诺：分析师保证报告内容真实反映个人观点，与报酬无直接关系。

其他信息

• 研究报告来源：开源证券研究所
• 法律声明：本报告仅供机构或个人客户参考，不构成投资建议，不保证信息准确性。
• 分析师联系：
  • 吕明：Ivming@kysec.cn，证书编号：S0790520030002
  • 周嘉乐：zhoujiale@kysec.cn，证书编号：S0790522030002

结论

稳健医疗通过战略收购桂林乳胶，进一步强化其在低值医用耗材领域的布局，提升产品线的完整性与市场竞争力。公司医疗板块与消费板块双轮驱动，未来盈利预测乐观，估值指标显示其具备良好的投资价值。分析师维持“买入”评级，认为公司业绩有望长期稳步增长。