20220609-山西证券-稳健医疗-300888.SZ-收购桂林紫竹乳胶100_股权_持续完善产品线布局_5页_379kb

棉纺制品：稳健医疗 (300888.SZ) 总结

核心内容

稳健医疗（300888.SZ）是一家专注于医用耗材和健康生活消费品的公司，近期通过收购桂林紫竹乳胶制品有限公司 $100%$ 股权，进一步完善其产品线布局，拓展乳胶手套等医用乳胶制品业务。

主要观点

• 收购事件：公司以自有资金4.5亿元收购桂林紫竹乳胶制品有限公司 $100%$ 股权，收购PE为8.8倍，价格合理。
• 标的公司优势：
  • 桂林紫竹乳胶拥有11个医疗器械注册证和35项专利证书（含13项发明专利）。
  • 产品包括医用乳胶外科手套、医用检查手套、避孕套等。
  • 拥有“高邦”品牌，品牌美誉度高，国内医院认可度高。
  • 2021年实现销售收入3.2亿元，净利润5085万元，国内销售占比约90%，其中医用乳胶外科手套占总收入约55%。
  • 2022年1季度收入7499万元，净利润947万元，净利润率12.63%。
• 协同效应：
  • 产品协同：填补公司乳胶产品空白，与现有手术室耗材和伤口护理产品形成组合包，提供一站式定制化解决方案。
  • 渠道协同：桂林乳胶服务近1,500家医院和23,000家药店，与稳健医疗覆盖超4,000家医院和超12万家药店形成互补。
  • 生产协同：利用稳健医疗的研发和制造能力，助力桂林乳胶开发创新产品和建设智能制造工厂。

关键信息

市场表现

• 2022年6月9日收盘价为62.48元。
• 年内最高价为134.50元，最低价为52.80元。
• 流通A股为1.36亿，总股本为4.26亿。
• 流通A股市值为85.01亿元，总市值为266.47亿元。

财务数据

投资建议

• 公司维持“买入-B”评级，预计2022-2024年EPS分别为3.38元、4.05元、4.63元。
• 公司通过多次并购（如2022年4月收购隆泰医疗 $55%$ 股权，5月并购湖南平安医械）不断完善医用耗材产品布局，推动业务增长。

风险提示

• 原材料成本上升
• 终端销售不及预期
• 并购整合不及预期

财务比率分析

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师信息

• 分析师：王冯
• 执业登记编码：S0760522030003
• 邮箱：wangfeng@sxzq.com

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