20220519-开源证券-稳健医疗-300888.SZ-公司信息更新报告_战略收购湖南平安医械_打造医用耗材一站式解决方案_4页_743kb

稳健医疗 (300888.SZ) 总结

核心内容概述

稳健医疗（300888.SZ）是一家专注于医疗健康领域的公司，近年来通过战略收购和产品线扩展，逐步构建起全面的医用耗材产品体系。公司2022年5月19日的股价为61.37元，年内最高价为144.95元，最低价为52.80元，总市值为261.74亿元，流通市值为83.50亿元。公司医疗板块与消费板块双轮驱动，业务增长稳定，投资评级为“买入”（维持）。

主要观点

• 战略收购：2022年5月17日，公司以7.5亿元收购湖南平安医械控股权，并进行单方面增资，持股比例达68.7%。湖南平安医械主营注射穿刺类产品，是低值医用耗材最大品类之一，此次收购填补了稳健医疗在低值医用耗材市场的空白，助力其成为国内产品线最全面的医用耗材企业之一。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为14.29亿元、17.14亿元、19.78亿元，对应EPS为3.35元、4.02元、4.64元，当前PE为18.3倍，未来PE有望降至13.2倍。
• 业务增长：2021年医疗板块收入达39.22亿元，同比增长161%。其中，医院渠道收入12.5亿元，同比增长12%，国内医院客户超4000家。公司通过收购和产品组合，提高核心单品市占率。
• 财务表现：公司毛利率稳定在49%以上，净利率在14.8%至15.8%之间，ROE在11.6%至13.6%之间。公司现金流管理良好，经营活动现金流保持正向，但2022年Q1出现负值，预计后续有所改善。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：61.37元
• 一年最高最低：144.95元 / 52.80元
• 总市值：261.74亿元
• 流通市值：83.50亿元
• 近3个月换手率：58.99%

收购详情

• 收购对象：湖南平安医械
• 收购金额：7.5亿元
• 持股比例：68.7%
• 主营业务：注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等注射穿刺类产品
• 市场地位：在湖南省医院市场拥有领先市占率

盈利预测

财务摘要

市场前景

• 低值医用耗材市场：预计2025年市场规模将达2213亿元，其中穿刺注射类产品占比约28%，是第一大品类。
• 增长驱动：人口老龄化和新型医用场景增多，推动注射穿刺类行业持续增长。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 新品销售不及预期
• 行业竞争加剧

估值指标

业务结构

• 2021年收入占比：
  • 境外：39%
  • 医院：32%
  • OTC药店和电商：30%

产品线扩展

• 收购后产品组合：穿刺注射类产品与手术室耗材、伤口护理产品形成更多组合包，向医院客户提供一站式定制化解决方案。
• 核心单品提升：一次性组合包、平面口罩、N95口罩、防护服等核心单品市占率有望提高。

估值方法的局限性

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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