20260731-中信证券-一图看懂_2026年7月PMI点评_产需双弱拖累制造业PMI降幅超出季节性_5页_1mb

2026年7月PMI数据总结

核心内容

2026年7月，中国制造业和非制造业PMI均回落至枯荣线下方，整体经济活动呈现收缩态势。制造业PMI为49.2%，环比下降1.1个百分点；非制造业PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点；综合PMI为49.3%，环比下降1.3个百分点。这一系列数据反映出当前经济面临内外需疲软、季节性扰动及不利气候因素的多重压力。

主要观点

1. 制造业PMI分析

• 新订单指数：从51.2%降至48.5%，回落2.7个百分点，显示内需疲软及财政支出偏缓的影响。
• 新出口订单指数：小幅降至收缩区间，可能受到季节性因素对港口物流的扰动。
• 生产指数：受内外需走弱及不利气候影响，回调至49.9%，但供强需弱格局仍延续。
• 产成品库存：回升0.9个百分点至48.6%，显示企业库存有所增加。
• 出厂价格指数：降至47.5%，为近期低位，表明价格压力持续存在。
• 原材料购进价格：有所回落，从53.2%降至51.5%，但整体仍高于枯荣线。
• 原材料库存：维持在47.7%左右，波动较小。

2. 非制造业PMI分析

• 建筑业PMI：降至47.0%，为年内最低点，且降幅超出季节性，主要受高温多雨及极端天气影响，叠加地产表现偏弱。
• 服务业PMI：受暑期消费效应带动，部分行业如航空运输、餐饮住宿、文体娱乐等景气度回升，人工智能推动信息服务行业保持高景气度。但批发、货币金融服务等行业活动明显回落，拖累整体服务业PMI跌至收缩区间。

3. 综合分析

• 7月PMI跌幅超出季节性，显示经济下行压力加大。
• 生产与新订单指数差值扩大：从1.2个百分点扩大至2.4个百分点，表明内需面临较大压力。
• 政策预期：政治局会议重提“加大逆周期调节”，强调加快财政资金使用进度和灵活调整货币政策，存量政策效能释放有望为内需提供支撑。
• 未来展望：随着极端天气影响的逐步消退，PMI有望修复。需关注基本面恢复情况及增量政策的落地效果。

关键信息

• 制造业PMI：49.2%，环比下降1.1%，新订单、生产、出口订单均回落至枯荣线下方。
• 非制造业PMI：49.0%，环比下降1.2%，建筑业PMI降至47.0%，服务业受部分行业拖累进入收缩区间。
• 综合PMI：49.3%，环比下降1.3%，反映整体经济活动收缩。
• 政策信号：近期政治局会议强调逆周期调节，加快财政资金使用和灵活货币政策，存量政策释放或对内需形成支撑。
• 数据来源：Wind
• 联系人：蔡瑾怀，邮箱：caijinhuai@citics.com，电话：010-60838453

数据速递

总结

2026年7月PMI数据整体偏弱，制造业和非制造业均进入收缩区间，显示经济活动持续承压。尽管从业人员指数回升至近3年新高，原材料购进价格和库存有所回落，但生产、新订单、出口订单等关键分项均下滑，表明内需疲软。非制造业方面，建筑业受季节性天气和地产拖累，PMI降至年内最低；服务业虽部分行业景气度回升，但整体仍受拖累。未来需关注政策释放对内需的支持力度以及天气影响的消退情况，以判断经济是否具备修复动能。