> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月制造业PMI总结 ## 核心内容 2026年7月制造业PMI为 **49.2%**，较前一月回落 **1.1个百分点**，低于Wind一致预期的 **50.11%**，标志着制造业景气度进入收缩区间。这是自2026年2月以来首次出现收缩，表明国内经济复苏势头有所放缓。 ## 主要观点 - **季节性因素与需求放缓共同影响**：7月作为高温多雨、暑期开始的月份，通常会经历阶段性经济活动平稳，但今年回落幅度较大，显示需求端压力显著。 - **生产与需求同步回落，需求拖累更明显**：生产指数为 **49.9%**，较前一月下降 **1.5个百分点**，为五个月以来首次低于荣枯线；新订单指数下降 **2.7个百分点**至 **48.5%**，为2023年5月以来最低。 - **内外需分化明显**：外需相对稳定，新出口订单指数为 **49.6%**，仅下降 **0.5个百分点**；而国内需求仍显疲软，需进一步巩固。 - **价格与库存表现矛盾**：原材料购进价格指数为 **53.2%**，继续回落，但仍在扩张区间；出厂价格指数为 **47.8%**，小幅下降；产成品库存指数上升 **0.9个百分点**，显示企业被动累库。 ## 产业结构分化 - **高端制造业保持扩张**：装备制造业和高技术制造业PMI分别为 **51.4%** 和 **53.3%**，显著高于制造业总体，显示新动能持续增长。 - **消费品与高耗能行业景气回落**：消费品行业PMI为 **47.8%**，下降 **2.4个百分点**；高耗能行业PMI为 **47.0%**，下降 **0.1个百分点**。 - **行业表现差异显著**：通用设备、计算机通信电子设备等行业表现强劲，生产与新订单指数均高于 **53.0%**；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、汽车等行业则呈现供需偏弱态势。 ## 服务业与建筑业表现 - **服务业景气度略有回落**：服务业商务活动指数为 **49.3%**，较上月下降 **1.1个百分点**，主要受批发、货币金融服务等行业拖累。 - **文旅行业景气回升**：暑期消费带动居民休闲娱乐和旅游出行增加，航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数明显回升。 - **建筑业受自然灾害影响**：由于部分地区高温暴雨洪涝等不利因素，建筑业商务活动指数为 **47.0%**，较上月下降 **2.0个百分点**。 ## 投资建议 - **关注高技术与高端装备制造业**：这些行业仍具增长潜力，业绩增长确定性较高。 - **关注扩内需受益板块**：如汽车、工程机械、食品饮料和服务消费等，政策支持或有助于改善需求。 - **市场处于震荡修复阶段**：建议投资者把握风格再平衡机会，合理配置资源。 ## 风险提示 - **宏观政策不及预期**：政策力度和效果可能影响经济复苏进程。 - **地缘政治事件反复**：国际局势不稳定可能对出口和全球产业链造成冲击。 - **海外需求不及预期**：全球经济放缓可能影响外需增长。 - **美联储政策收紧**：美元升值和资本外流可能对国内市场形成压力。 ## 关键数据一览 | 指标 | 7月数据 | 较上月变化 | |------|---------|------------| | 制造业PMI | 49.2% | -1.1% | | 生产指数 | 49.9% | -1.5% | | 新订单指数 | 48.5% | -2.7% | | 新出口订单指数 | 49.6% | -0.5% | | 主要原材料购进价格指数 | 53.2% | -1.0% | | 出厂价格指数 | 47.8% | -0.4% | | 采购量指数 | 49.4% | -2.0% | | 产成品库存指数 | 50.3% | +0.9% | | 服务业商务活动指数 | 49.3% | -1.1% | | 建筑业商务活动指数 | 47.0% | -2.0% | ## 总结 2026年7月制造业PMI回落至收缩区间，主要受季节性因素和内生需求疲软影响。尽管高端制造业保持扩张，但消费品和高耗能行业景气度下降，显示经济结构分化加剧。服务业受暑期消费带动有所回升，但部分行业如批发、货币金融表现疲软。建筑业因自然灾害影响景气度下滑。为实现年内经济目标，扩内需政策有望出台，建议关注高技术制造、高端装备及消费周期相关板块。同时需警惕宏观经济、地缘政治及海外需求等多重风险。