20260305-中信证券-一图看懂_|_2026年2月PMI点评:产需收缩拖累制造业PMI走弱,春节假期支撑服务业PMI回暖_5页_1mb

2026年2月PMI总结

核心内容

2026年2月中国制造业和非制造业PMI均处于收缩区间，但非制造业PMI小幅回升，主要得益于春节假期对服务业的提振作用。整体经济仍面临产需双弱的压力，需关注后续政策及外部环境变化。

主要观点

制造业PMI表现

• 制造业PMI：2月为 49.0%，较前值 49.3% 下降 0.3个百分点。
• 生产分项：从扩张区间降至收缩区间，降至 2023年6月以来最低水平。
• 新订单分项：延续回落，主要受纺织、服装服饰等行业需求疲软及汽车消费疲软影响。
• 新出口订单：继续走弱，反映外需疲软。
• 原材料购进价格：有所下降，显示成本压力缓解。
• 产成品库存：减少，表明企业补库意愿偏弱。

非制造业PMI表现

• 非制造业PMI：2月为 49.5%，较前值 49.4% 上升 0.1个百分点。
• 建筑业PMI：延续走低，创近六年新低，受员工返乡、项目停工等因素影响。
• 服务业PMI：边际回暖，受益于春节假期带来的消费提振，零售、餐饮、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业表现亮眼。

综合PMI

• 综合PMI：2月为 49.5%，较前值 49.8% 下降 0.3个百分点，显示整体经济仍处于收缩区间。

关键信息

正面因素

• 产成品库存压力边际缓解。
• 原材料库存降幅略有收窄。
• 服务业PMI边际回暖，带动非制造业PMI小幅回升。

负面因素

• 制造业PMI在收缩区间走低，生产、新订单、新出口订单、从业人员等分项均出现边际下行。
• 建筑业PMI持续低迷。
• 外需疲软，美韩等国制造业PMI下降，影响我国出口。

政策与展望

• 2月政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大内需、优化供给。
• 随着春节影响消退，3月企业复工复产，宏观经济指标有望回稳。
• 全国两会及“十五五”规划或将聚焦提振消费、居民增收、重点产业发展等方向。
• 需关注中东局势升温对全球经贸关系和外需的潜在影响。

数据速递（部分关键指标）

结论

2026年2月，制造业PMI受产需收缩拖累，继续下滑，而非制造业PMI因服务业回暖小幅回升。整体经济仍面临下行压力，但政策层面积极信号增强，预计3月随着春节影响消退和企业复工，经济有望逐步回稳。同时，需警惕外部环境不确定性对出口和整体经济的影响。