20160131-东兴证券-轻工制造行业周报_轻工板块业绩增长逐步落地_16页_863kb

报告摘要

轻工板块业绩增长逐步落地

核心内容

本周轻工制造行业整体表现不佳，轻工制造指数（中信）涨幅为-10.2%，跑输沪深300指数4.8个百分点。其中，造纸板块跌幅最大，为-10.2%；包装板块为-8.3%；印刷板块为-12.7%；其他轻工板块为-9.9%。尽管行业整体下跌，但部分个股表现亮眼，如金山开发（+29.54%）、通产丽星（+14.29%）、晨鸣纸业（+3.39%）等。

投资组合方面，上周组合收益为-5.29%，跑赢行业基准4.89个百分点，跑赢沪深300指数0.09个百分点。本周维持组合权重不变，继续持有索菲亚和好莱客，权重分别为50%。

主要观点

包装行业

核心观点：包装行业受下游需求影响较大，建议关注具备包装智能化和新客户签约能力的企业，如美盈森；同时，拥有全国性布局优势的纸包装企业合兴包装也值得关注。
原材料价格：本周纸包装原材料价格基本稳定，白卡纸、瓦楞纸、箱板纸、白面牛卡纸价格均与上周持平。塑料包装中，LDPE、PP、PVC价格有所上涨，而LLDPE价格下跌。金属包装方面，LME铝期货价格上涨，但国内铝期货和现货价格略有下跌。
下游走势分化：包装行业下游需求表现不一，部分产品如彩电、方便面、碳酸饮料等产量同比增长，而数字激光音、视盘机、电冰箱、洗衣机等产量同比下滑，显示行业存在分化趋势。

家具行业

核心观点：定制家具行业处于成长期，满足年轻消费者个性化需求，建议关注索菲亚和好莱客等龙头公司。
原材料价格：本周胶合板、中纤板价格略有上涨，而刨花板价格下降。整体来看，人造板市场处于淡稳状态，终端需求不足，市场交投清淡。
行业景气指数：2015年12月全国建材家居景气指数（BHI）为90.9，同比减少14.96，环比减少5.13，显示行业景气度有所回落。
商品房销售回暖：2015年12月商品房销售面积（住宅）累计同比增速为6.9%，环比下降1个百分点，但同比增加16个百分点，显示销售有所回暖。

关键信息

行业数据概览

指标	数据
行业股票家数	74
行业市值	5085.57亿元
流通市值	3627.86亿元
行业平均市盈率	67.59
市场平均市盈率	17.78

投资策略

看好：美盈森（包装智能化、新客户签约能力强）、合兴包装（全国性布局优势）、索菲亚、好莱客（定制家具龙头）。
维持：包装印刷、造纸板块评级维持中性。

风险提示

定制家具行业渗透率不及预期；
定制家具企业新开店数不及预期。

分析师简介

杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长把握化工行业发展脉络，曾获多项分析师奖项。
孙金琦：轻工造纸行业研究员，美国康涅狄格大学金融硕士，2015年加入东兴证券研究所。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。