20160131-兴业证券-建筑每周观点_17页_1mb

报告摘要

建筑行业周报总结（2016.01.22-2016.01.29）

核心内容概述

本周（2016.01.22-2016.01.29）建筑工程板块整体表现不佳，SW板块上涨 -9.25%，全部A股上涨 -8.64%，超额收益为-0.61%。其中，国际工程板块涨幅为 -6.62%，装修工程和园林工程跌幅较大，分别为 -8.51% 和 -10.25%。在重点公司中，杭萧钢构、北方国际、安徽水利、中化岩土、蒙草抗旱等涨幅居前，而东方园林、广田股份、洪涛股份、岭南园林等跌幅居后。

主要观点

1. 投资策略

重申对海外工程行业的关注：在“一带一路”战略推动下，海外工程行业仍具投资机会。
重点推荐公司：
- 神州长城：作为“一带一路”民营企业龙头，未来三年业绩增长预期强劲，CAGR预计超过50%。公司通过产业基金与国药租赁拓展医疗PPP市场，推动医疗转型。
- 宝鹰股份：2015年是其拓展海外业务的元年，印尼业务爆发将显著提升2016年业绩。公司通过外延并购实现业务转型，近期增持显示信心。

2. 重点公司动态跟踪

神州长城：1月25日获得控股股东质押融资，用于支持公司发展。
宝鹰股份：1月29日发布非公开发行债券公告，计划融资不超过20亿元。
苏交科：预计2016年业绩稳健增长，积极拓展PPP项目，探索外延并购，向环保、智能交通等新兴领域发展。
围海股份：2015年因高毛利项目开工不足导致净利润下滑，预计2016年业绩有望改善，同时推进PPP和环保项目。
金螳螂：业绩预告修正，Q4净利润下滑，主要由于订单结转进度滞后，行业整体面临业绩压力。
棕榈园林：业绩大幅向下修正，2015年首现亏损，主要因贝尔高林并购带来的投资损失，未来关注生态城镇业务及PPP项目。

关键信息

1. 本周行情回顾

建筑工程板块整体下跌 -9.25%，其中铁路工程跌幅最大，为 -10.46%。
重点个股表现：
- 涨幅前五：杭萧钢构（+3.90%）、北方国际（0.00%）、安徽水利（0.00%）、中化岩土（0.00%）、蒙草抗旱（0.00%）。
- 跌幅前五：东方园林（-3.04%）、宝鹰股份（-4.48%）、洪涛股份（-20.24%）、广田股份（-18.60%）、山东路桥（-17.92%）。

2. 本周行业要闻回顾

宏观层面：2015年工业企业利润同比下降2.3%，消费贡献率创历史新高，达到66.4%。
基建方面：各地密集布局基建，PPP模式成为支持基建的主要方式。
铁路方面：2016年铁路投产里程大幅下降，仅为3200余公里，为近五年最少。
水利方面：水利部强调“十三五”期间将推进节水供水重大水利工程。
建筑行业：BIM技术应用、建筑垃圾处理标准出台、上海自贸区试点“建筑师负责制”等。

3. 行业估值现状

各子行业PE（整体法）：
- 铁路工程：68.72
- 路桥工程：14.65
- 房建工程：9.36
- 水利工程：17.24
- 国际工程：31.56
- 钢结构：48.44
- 工业工程：17.16
- 装修工程：20.29
- 园林工程：36.38
相对全部A股溢价率：
- 铁路工程：3.79
- 路桥工程：0.81
- 房建工程：0.52
- 水利工程：0.95
- 国际工程：1.74
- 钢结构：2.67
- 工业工程：0.95
- 装修工程：1.12
- 园林工程：2.01

4. 重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司简称	2016-1-29股价	2015E EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015E PE	2016E PE	2017E PE
002081	金螳螂	12.36	0.89	0.91	0.97	13.89	13.58	12.74
300237	美晨科技	7.93	0.31	0.43	0.56	25.58	18.44	14.16
000018	神州长城	37.47	0.85	1.41	1.98	44.08	26.57	18.92
002375	亚厦股份	10.40	0.47	0.53	0.60	22.13	19.62	17.33
002482	广田股份	18.69	0.79	0.88	0.98	23.66	21.24	19.07
002325	洪涛股份	10.05	0.32	0.36	0.40	31.41	27.92	25.13
002047	宝鹰股份	8.96	0.33	0.48	0.64	27.15	18.67	14.00
002310	东方园林	18.49	0.57	0.64	0.72	32.44	28.89	25.68
300237	铁汉生态	11.26	0.40	0.50	0.60	28.15	22.52	18.77
002717	岭南园林	33.00	0.50	0.70	0.87	66.00	47.14	37.93
601800	中国交建	10.80	0.96	1.05	1.18	11.25	10.29	9.15
601668	中国建筑	5.13	0.85	0.96	1.09	6.04	5.34	4.71
002541	鸿路钢构	14.42	0.59	0.61	0.63	24.44	23.64	22.89
601390	中国中铁	7.96	0.53	0.57	0.61	15.02	13.96	13.05
600496	精工钢构	4.64	0.20	0.23	0.27	23.20	20.17	17.19

5. 投资评级说明

行业评级：推荐、中性、回避。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结论

整体来看，2016年1月建筑行业面临一定挑战，但部分公司仍展现出较强的盈利能力和增长潜力，尤其是神州长城和宝鹰股份。海外工程和PPP模式是当前重点关注方向，国际工程板块估值相对较高，值得关注。此外，装修工程和园林工程板块估值相对较低，但部分公司如苏交科、围海股份等在PPP和环保领域有较大发展空间，值得持续跟踪。

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