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轻工制造行业周报总结（2016.1.18-2016.1.24）

核心内容概述

本报告聚焦于轻工制造行业，重点分析包装和家具两个子行业在2016年初的市场表现与发展趋势，提出投资建议并提示潜在风险。

市场行情回顾

• 行业表现：本周轻工制造指数（中信）上涨2.04%，跑赢沪深300指数2.21个百分点。
• 细分板块：
  • 造纸板块涨幅最大，为3.08%；
  • 包装板块涨幅为2.02%；
  • 印刷板块微跌0.20%；
  • 其他轻工板块涨幅为1.99%。
• 个股表现：
  • 造纸板块：*ST美利（+16.34%）、安妮股份（+15.86%）、冠豪高新（+10.04%）；
  • 包装板块：王子新材（+13.33%）、上海绿新（+11.11%）、新通联（+11.07%）；
  • 印刷板块：鸿博股份（+5.24%）、东港股份（+5.08%）、天津磁卡（+4.05%）；
  • 其他轻工板块：喜临门（+10.44%）、新海股份（+10.34%）、骅威股份（+9.85%）。

投资策略

• 包装行业：看好具备全国性布局及产业并购能力的服务型纸包装企业，重点推荐合兴包装、美盈森。
• 家具行业：首次推荐定制家具龙头索菲亚、好莱客，权重各为50%。认为定制家具将逐步替代成品家具和手工打制家具，成为未来增长点。

包装行业动态

2.1 核心观点

• 瓦楞包装行业集中度低，议价能力弱，价格下降空间有限。
• 政府供给侧改革推动行业整合，龙头有望扩大市场份额。
• 建议关注向智能制造转型及由生产商向服务商转变的企业。

2.2 原材料价格变化

• 纸价稳定：白卡纸、瓦楞纸、箱板纸、白面牛卡纸价格均与上周持平。
• 塑料包装：LDPE上涨2.54%，PP上涨1.30%，PVC上涨2.65%。
• 金属包装：热轧卷板期货价格上涨1.90%，铝价上涨0.83%（上期所）和2.01%（LME）。

2.3 下游行业走势分化

• 家电类：
  • 彩电产量当月同比增速13.7%，累计同比增速6.4%；
  • 电冰箱产量当月同比增速-2.5%，累计同比增速-1.4%；
  • 洗衣机产量当月同比增速-6.9%，累计同比增速1.5%；
  • 空调产量当月同比增速-6%，累计同比增速-0.4%；
  • 冷柜产量当月同比增速1%，累计同比增速1.5%。
• 食品饮料类：
  • 白酒产量当月同比增速6.22%，累计同比增速4.82%；
  • 啤酒产量当月同比增速-4.43%，累计同比增速-5.73%。
• 日用品类：
  • 日化用品零售额当月同比增速16.3%，累计同比增速12.3%。

2.4 包装行业动态

• 2015年数字印刷包装市场价值达105亿美元，预计2020年将达198亿美元。
• 我国软包装市场在鲜奶、果汁饮料等领域的应用持续增长。
• 上海海顺新型药用包装材料股份有限公司首发申请获批，软包装行业迎来新上市企业。
• 金属包装行业进入快速发展期，已形成完整工业体系。

家具行业动态

3.1 核心观点

• 中国80后-90后婴儿潮群体结婚高峰期在2006-2019年，预计推动家具消费需求。
• 定制家具因融合成品家具和手工打制家具优点，具备替代性消费潜力。

3.2 中纤板价格有所上涨

• 本周中纤板价格指数上涨22.43%，刨花板下降13.4%，胶合板下降33.51%，人造板上涨1.83%。

3.3 全国建材家居景气指数（BHI）回落

• 2015年12月BHI为90.9，同比减少14.96，环比减少5.13。
• 家具零售额当月同比增速16.5%，累计同比增速16.1%。
• 家具产量当月同比增速-2.39%，累计同比增速0.97%。

3.4 商品房销售有所回暖

• 2015年12月商品房销售面积（住宅）累计同比增速6.9%，环比下降1个百分点。

3.5 家具行业动态

• 美克家居北京北四环店开业；
• 海鸥卫浴拟非公开发行股票，募集不超过10亿元；
• 国家质检总局抽检显示智能马桶产品不合格率较高；
• 东鹏洁具与东鹏卫浴因质量问题被曝光；
• 北京计划培育10亿级家具企业，欧宝家居申请新三板。

风险提示

1. 定制家具行业渗透率不及预期；
2. 定制家具企业新开店数不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数15%以上；
  • 推荐：公司股价相对强于市场基准指数5%-15%；
  • 中性：公司股价相对市场基准指数-5%至+5%；
  • 回避：公司股价相对弱于市场基准指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数5%以上；
  • 中性：行业指数相对市场基准指数-5%至+5%；
  • 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数5%以上。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券研究经验，擅长宏观经济分析，曾获多项分析师奖项。
• 孙金琦：轻工造纸行业研究员，2015年加入东兴证券研究所。

免责声明

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