20161212-国金证券-轻工造纸行业研究周报_家具行业后周期效应减弱_继续重点推荐定制家具子板块_33页_3mb

长期竞争力评级总结

核心内容

本报告分析了轻工制造行业的市场表现、行业趋势及重点公司推荐，整体指出轻工制造行业的长期竞争力高于行业均值。通过对市场数据的跟踪与分析，报告指出家具、包装印刷及造纸行业具有良好的增长潜力，并对相关行业政策及公司动向进行了详细解读。

主要观点

• 市场表现：上周轻工制造板块表现略强于大盘，其中家用轻工涨幅最大，部分个股如索菲亚、鸿博股份和太阳纸业录得正收益。
• 行业趋势：
  • 家具行业：后地产周期效应减弱，定制家具因个性化设计、空间利用和环保优势，成为穿越行业周期的子行业，预计未来仍将保持18%以上的增速。
  • 包装印刷行业：建议关注低估值品种奥瑞金，同时劲嘉股份通过与多家公司成立合资公司，推动物联网及大包装业务转型升级。
  • 造纸行业：受环保政策影响，中小企业面临关停，龙头企业有望受益于“量价齐升”，太阳纸业和中顺洁柔因溶解浆市场走强和营销变革分别获得推荐。
• 政策影响：工业化建筑政策持续发酵，尤其是钢结构装配式建筑的推广，为整装卫浴行业带来巨大增长空间。同时，国企改革及彩票主题政策也为部分公司带来投资机会。

关键信息

推荐组合

1. 家用轻工行业：海鸥卫浴、索菲亚、好莱客、宜华生活、邦宝益智、珠江钢琴。
2. 包装印刷行业：奥瑞金、鸿博股份。
3. 造纸行业：冠豪高新、太阳纸业、中顺洁柔。

重点公司分析

• 好莱客：产能持续释放，品牌与效益兼备，现价32.58元/股，对应2016年PE 42倍。
• 海鸥卫浴：受益于装配式建筑政策，拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术，现价11.41元/股，对应2016年PE 95倍。
• 索菲亚：订单数与客单价同步提高，推进“大家居”战略，现价56.10元/股，对应2016年PE 40倍。
• 宜华生活：产业链完善，推进“Y+生态系统”，现价11.40元/股，对应2016年PE 20倍。
• 邦宝益智：塑胶积木类益智玩具龙头，IPO募投项目解决产能瓶颈，现价38.13元/股，对应2016年PE 114倍。
• 奥瑞金：低估值品种，推进行业整合，现价9.18元/股，对应2016年PE 19倍。
• 鸿博股份：彩票印制龙头，A股最早布局无纸化售彩，现价24.92元/股，对应2016年PE 527倍。
• 太阳纸业：受益于溶解浆涨价，与复星集团战略合作，现价6.86元/股，对应2016年PE 17倍。
• 中顺洁柔：三季度业绩提升近两成，产能瓶颈已突破，现价19.39元/股，对应2016年PE 40倍。
• 冠豪高新：受益于国企改革，中国诚通集团改革平台，现价8.38元/股，对应2016年PE 65倍。

行业政策与市场动态

• 定制家具：成为避风港，即使在弱势行情中也有良好的增长潜力。
• 整装卫浴：作为内装工业化核心部件，未来市场空间巨大。
• 环保政策：雾霾治理及环保标准提升，导致中小企业关停，纸价回调可能性不大，龙头企业受益。
• 国企改革：冠豪高新作为中国诚通集团唯一未改革企业，有望受益于政策推进。
• 彩票主题：互联网彩票重启预期，建议关注布局全产业链的鸿博股份。

本周建议重点关注

• 家用轻工行业：海鸥卫浴、索菲亚、好莱客、宜华生活、邦宝益智、珠江钢琴。
• 包装印刷行业：奥瑞金、鸿博股份。
• 造纸行业：冠豪高新、太阳纸业、中顺洁柔。

附录要点

附录一：增持计划

• 主要公司：包括广东甘化、大亚科技、永新股份、太阳纸业、海鸥卫浴、广博股份、鸿博股份等。
• 增持时间：主要集中在2015年6月至2016年12月期间。
• 增持价格：多数增持价格高于当时股价，显示对公司未来发展的信心。

附录二：员工和/或经销商持股计划

• 主要公司：包括齐心集团、潮宏基、索菲亚等。
• 持股计划：多数计划在2014年8月后实施，旨在提升员工和经销商的积极性，推动公司发展。
• 持股比例：部分计划涉及较高比例，显示公司对核心人才的重视。

附录三：上周大宗交易

• 主要公司：索菲亚、通产丽星、永安林业、群兴玩具、易尚展示等。
• 交易价格：多数交易价格与当日收盘价相近或折价，显示市场对部分公司股票的看好。

附录四：上周重要公告

• 珠江钢琴：获得政府土地收储补偿，有助于公司发展。
• 美克家居：与红星美凯龙签订战略合作，提升品牌影响力。
• 升达林业：控股股东部分股权解除质押，显示公司财务状况改善。
• 东港股份：控股股东减持股份，不影响公司控制权。
• 爱迪尔：与深钻所签订战略合作意向书，优化钻石采购环节。
• 劲嘉股份：与多家公司成立合资公司，推进物联网及大包装业务。
• 贵糖股份：进行股权收购和增资，加强制糖主业。
• 齐心集团：控股股东股份解除质押并再质押，显示公司融资能力。
• 万顺股份：控股子公司挂牌新三板，提升品牌影响力和融资渠道。
• 山鹰纸业：股东解除质押并重新质押，用于股票质押式回购交易。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 市场趋势：轻工制造行业整体表现优于大盘，部分个股如索菲亚、潮宏基等涨幅较大。
• 行业分化：不同子行业表现差异明显，定制家具和包装印刷行业表现较好。

附录六：本周行业要闻

• 纸价上涨：受原木浆价格上涨、物流成本增加、人民币贬值等因素影响，纸价持续上涨。
• 市场影响：下游企业面临较大压力，利润空间被压缩。
• 政策推动：环保政策导致部分中小企业关停，推动行业集中度提升。

总结

本报告详细分析了轻工制造行业的市场表现、行业趋势及重点公司推荐，指出行业整体竞争力高于行业均值。通过对政策、市场动态及公司动向的分析，推荐了多个具有增长潜力的公司，特别是在定制家具、整装卫浴、包装印刷和造纸领域。同时，报告还提供了相关增持计划、持股计划、大宗交易及重要公告等附录信息，为投资者提供了全面的行业洞察。