20220426-光大证券-利安隆-300596.SZ-2022年一季报点评_抗老剂放量Q1业绩大增_康泰过户完成打造第二成长曲线_3页

公司研究总结：利安隆（300596.SZ）2022年一季报点评

核心内容

利安隆（300596.SZ）于2022年4月26日发布2022年第一季度报告，数据显示公司业绩显著增长。2022年Q1实现营业收入10.11亿元，同比增长23.04%，环比增长9.95%；归母净利润1.26亿元，同比增长39.66%，环比增长7.13%。公司抗老化助剂业务持续放量，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 抗老化助剂业务增长显著：公司主营抗老化助剂业务在2022年Q1实现高增长，主要得益于子公司利安隆中卫和利安隆科润产能爬坡，以及利安隆珠海一期60,000吨/年抗氧化剂项目的投产。
• 毛利率稳中有升：公司凭借强大的营销策略和行业龙头地位，毛利率同比提升约1.26个百分点。
• 康泰股份资产过户完成：公司于4月22日完成对康泰股份的股权过户，合计持有其99.8166%的股权。此次收购使公司切入润滑油添加剂领域，为公司打造第二成长曲线，拓展至千亿级市场。
• 康泰股份并入后前景乐观：康泰股份拥有9.3万吨/年润滑油添加剂产能，并规划5万吨/年项目。公司强大的销售网络和客户资源将有助于康泰股份产品销量的释放，进一步提升整体业绩。
• 盈利预测上调：基于抗老化助剂业务的持续放量和康泰股份的并入，公司上调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为6.05亿元（+15%）、7.90亿元（+16.9%）、9.28亿元（+18.4%）。
• 估值与评级：公司维持“买入”评级，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。

关键信息

财务数据概览

估值指标

风险提示

• 产能建设风险：新项目投产可能面临建设延迟或效率不达预期。
• 下游需求波动：产品市场可能受宏观经济或行业周期影响。
• 原料及产品价格波动：原材料成本和产品售价的变动可能影响公司利润。

公司战略与前景

公司通过持续扩增抗老化助剂产能和收购康泰股份，正加速布局润滑油添加剂领域。未来，随着3200吨/年光稳定剂、5.15万吨/年U-pack产能的投产，以及新规划的5000吨/年水分散抗氧剂和20000吨/年合成水滑石项目的完成，公司抗老化助剂业务仍将保持高速增长，进一步巩固行业龙头地位。

康泰股份并入后，公司有望在润滑油添加剂市场获得新的增长点，提升整体盈利能力。同时，公司利用其全球化销售网络和客户资源，推动康泰股份产品快速进入市场，释放产能。

总结

利安隆2022年Q1业绩表现强劲，主要受益于抗老化助剂业务的持续放量和康泰股份的并入。公司通过产能扩张和战略收购，积极拓展业务范围，构建第二成长曲线。盈利预测上调，公司维持“买入”评级，未来增长潜力较大，但需关注产能建设、下游需求及价格波动等风险因素。