20220426-安信证券-利安隆-300596.SZ-业绩符合预期_润滑油添加剂领域布局完成_4页_357kb

利安隆（300596.SZ）2022年一季报分析总结

核心内容

利安隆于2022年4月26日发布了2022年一季报，报告显示公司一季度实现收入10.11亿元，同比增长23.04%，归母净利润1.26亿元，同比增长39.66%。整体业绩符合市场预期，显示出公司在高分子材料抗老化领域的持续增长能力。

主要观点

• 行业地位稳固：公司深耕高分子材料抗老化技术领域，已成为全球同行业产品门类配套最齐全的企业之一，主要产品包括抗氧化剂、光稳定剂和U-pack产品，提供一站式解决方案。
• 产能扩张显著：公司已拥有六大生产基地，实现所有产品线两个基地覆盖，具备显著的规模优势和产品配套优势。珠海一期60000吨抗氧化剂项目已进入试生产阶段，预计2022年将新增3200吨/年光稳定剂和51500吨/年U-Pack产品产能，进一步增强市场竞争力。
• 多元化布局加速：公司完成了对润滑油添加剂企业康泰股份的收购，持股比例达99.82%，标志着第二生命曲线的构建完成。同时，公司正向生命科学领域延伸，与苏州吉玛基因股份有限公司共同设立天津奥瑞芙生物医药有限公司，专注于核酸药物单体业务，并在天津汉沽基地建设中试车间。
• 盈利能力提升预期：随着新产能的逐步投产及产品结构的优化，公司盈利能力有望持续提升。净利润率从2020年的11.8%稳步增长至2024E的12.6%。
• 投资建议：安信证券给予公司“买入-A”投资评级，预计2022-2024年净利润分别为5.24亿元、6.63亿元、8.18亿元，6个月目标价为50.00元。

关键信息

财务表现

估值指标

风险提示

• 研发不及预期
• 在建项目落地不及预期
• 宏观环境不及预期

交易数据

财务预测与分析

• 收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为43.01亿元、53.74亿元、64.97亿元，年均增长率约为25.9%。
• 利润增长：净利润预计从2022E的5.24亿元增长至2024E的8.18亿元，年均增长率约为23.3%。
• 运营效率：流动资产周转天数从2020年的217天下降至2024E的220天，显示公司运营效率逐步提升。
• 偿债能力：流动比率从2020年的1.33下降至2024E的1.32，速动比率从0.88上升至0.91，表明公司短期偿债能力有所增强。

投资评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

总结

利安隆在2022年一季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于其在高分子材料抗老化领域的深耕和产能扩张。公司通过完成润滑油添加剂产业布局，正逐步构建第二和第三生命曲线，未来有望在多个领域实现盈利增长。尽管面临一定的风险，但公司具备良好的财务基础和成长潜力，获得“买入-A”投资评级。