20230425-安信证券-三全食品-002216.SZ-老品稳定新品放量_餐饮渠道深耕见效_5页_848kb

三全食品公司研究总结

业绩表现

• 2022年：营收7434亿元，同比增长70.7%；净利润800亿元，同比增长249.8%。
• 2023Q1：营收2373亿元，同比增长129%；净利润279亿元，同比增长703%。
• 毛利率2022年达28.1%，2023Q1为28.3%，但面临原材料价格上涨压力。

产品结构与渠道

• 产品端：
  • 速冻米面制品（汤圆、水饺等）以67.3%收入占据主导，增速有所恢复。
  • 新品如空气炸锅、鲜饺子增长亮眼。
  • 临时性因素导致23Q1增速放缓。
• 渠道端：
  • 餐饮渠道保持增长势头。
  • 线上直营电商渠道同比增长1917%。
  • 经销商数量减少至4923个，渠道质量提升。

快速发展

• 报道强调产品创新和渠道调整是公司增长的核心驱动力。
• 目标价2057元，2023年动态PE区间≈16-20倍。

风险与挑战

• 宏观风险：餐饮业恢复、需求波动。
• 运营风险：原材料成本上涨、接触客户需求变化。

投资建议

• “买入-A”评级，基于未来业绩增长预期。
• 波幅考虑“正常风险”水平。