20171025-太平洋-三全食品-002216.SZ-三全食品三季报点评_收入增速略有下降_盈利水平持续提升_4页_664kb

报告摘要

三全食品三季报总结

核心内容

三全食品（002216）在2017年前三季度实现了营业收入38.85亿元，同比增长11.44%；利润总额1.19亿元，同比增长36.60%；归属母公司净利润0.80亿元，同比增长17.19%。尽管收入增速有所放缓，但公司盈利水平持续提升，销售净利率同比提高0.10个百分点，达到2.06%。三季度单季度营业收入为10.45亿元，同比增长9.23%；归属母公司净利润0.07亿元，同比增长22.75%。

主要观点

收入增长放缓，盈利提升显著
前三季度公司收入增速略低于去年同期和上半年，但整体仍保持较高水平。公司通过优化产品结构、提升毛利率、降低销售费用率，使得营业利润率从1.59%提升至2.69%，利润增速明显高于收入增速。
毛利率与费用率变化
前三季度产品总体毛利率为34.53%，同比提高0.10个百分点；销售费用率同比下降0.86个百分点至27.29%。然而，三季度毛利率略有下降至32.34%，销售费用率微降0.34个百分点至27.31%，管理费用率则上升0.7个百分点至4.87%。
产品与市场策略
在速冻品领域，公司加大了新产品研发和推广力度，重点投入高端产品，优化产品线结构，同时强化渠道建设，以巩固市场份额和提升盈利能力。鲜食业务也在探索新的业务模式，结合既有经验进行设备创新和品类拓展。
盈利预测与投资评级
预计公司2017-2018年营业收入同比增速分别为13.1%和7.2%；2017-2018年EPS分别为0.10元和0.15元/股。公司维持“增持”评级，目标价为10元。

关键信息

股票数据

总股本/流通：815/571百万股
总市值/流通：7,329/5,131百万元
12个月最高/最低价：12.20/8.30元

财务预测

指标	2016A	2017E	2018E
营业收入(百万元)	47.81	54.07	57.97
同比增长	12.83%	13.1%	7.2%
净利润(百万元)	0.39	0.81	1.17
同比增长	13.09%	107.0%	45.2%
摊薄每股收益(元)	0.05	0.10	0.15
PE	173.4	87.34	60.15

投资评级说明

行业评级
- 看好：行业回报高于市场5%以上
- 中性：行业回报介于市场-5%至5%之间
- 看淡：行业回报低于市场5%以下
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间
- 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%