通信行业深度研究：“新基建”加速，5G、IDC、物联网明显受益-200315_29页__1mb

新基建加速发展，通信行业受益显著

核心内容

“新基建”作为2020年以来中央多次强调的重点，旨在通过逆周期调节推动经济增长，通信行业因其科技与基建双重属性，成为“新基建”的核心受益领域。5G、IDC（互联网数据中心）和工业互联网是“新基建”中重点发展的三大通信相关领域，预计未来三至五年政府侧“新基建”投资总量可达8-9万亿元，通信相关投资体量在2000到2500亿元之间。

主要观点

• 5G建设提速：2020年5G基站建设规模预计达60万站，三大运营商资本开支或达3500亿元，其中中国移动已发布二期核心设备集采，预计2020年5G建设投资规模将超1.5万亿元。
• 物联网发展迅速：中国物联网连接数预计在三年内突破100亿，增幅显著高于全球水平，5G与工业互联网的融合推动了物联网行业的爆发。
• IDC市场长期向好：随着移动互联网流量的快速增长，IDC市场迎来爆发期，预计2020年国内IDC流量年均复合增长率接近50%，数据中心成为重要的基础设施。
• 通信行业兼具周期与成长性：通信行业每一轮技术升级形成一个“波峰”和“波谷”，但后一“波峰”总是高于前一个，展现出科技周期与政策周期叠加的特性。

关键信息

• 5G建设将带动通信行业投资，预计2020年投资规模为1.5万亿元。
• 2020年三大运营商资本开支预计达3500亿元，其中中国移动投资占比最大。
• 物联网行业受益于“新基建”政策，预计2020年中国物联网连接数将突破70亿，2025年达到215亿。
• IDC市场年均复合增长率接近50%，数据中心成为数据承载的核心。
• 中国在5G专利数量上占据全球领先地位，中国厂商占比超35%。

投资建议

推荐标的

• 移为通信：高毛利、高成长的物联网精品公司，2020年预计归母净利润2.24亿元，EPS 1.39元，当前PE 41.4x，给予“推荐”评级。

受益标的

• 中兴通讯：通信板块优质龙头，受益于5G建设加速，2020年预计EPS 1.37元，PE 36.94x。
• 光环新网：领先的IDC和云计算行业综合服务商，IDC业务毛利率较高，受益于数据中心建设加速。
• 宝信软件：批发型第三方IDC龙头企业，IDC业务占公司营收近半，毛利率常年在40%以上。

风险提示

• 全球疫情扩散可能影响建设进度。
• 运营商经营改善不及预期可能影响资本开支。

行业发展趋势

• 通信行业作为“新基建”的核心，将推动车联网、远程医疗、大数据、智能家居、智能工厂等行业的发展。
• 5G技术的成熟和推广将加速通信行业向科技与基建并重的双重属性发展。
• 物联网与工业互联网的融合将带来更广泛的行业应用和市场增长。
• IDC作为信息基础设施，随着流量增长将进入快速发展阶段。

通信行业特点

• 技术周期与成长性：通信行业每十年为一个技术迭代周期，5G建设周期比4G更快。
• 科技与基建属性并存：通信行业兼具技术密集和资本密集特征，是推动经济增长的重要力量。
• 产业链协同效应：设备商、运营商、终端、应用等产业链环节协同发展，形成良性循环。

通信行业市场份额与增长

• 通信产业链中，主设备商占据约40%的市场份额，是最大受益环节。
• 公司毛利率普遍较高，其中移为通信毛利率常年保持在50%以上，显示出其在行业中的竞争力。
• IDC行业集中度高，头部企业如光环新网、宝信软件在市场中占据重要地位。

通信行业与“新基建”的关系

• “新基建”政策为通信行业带来持续增长动力，尤其是5G、IDC和工业互联网。
• 5G建设加速将带动设备商、运营商等环节的业绩增长，IDC市场因流量增长而持续扩张。
• 物联网行业在“新基建”推动下进入爆发前期，应用层占比高，市场前景广阔。

总结

“新基建”政策为通信行业带来长期发展机遇，尤其是5G、IDC和工业互联网三大领域。通信行业兼具科技与基建双重属性，技术迭代周期缩短，政策与市场双重驱动下，通信板块将进入高速发展阶段。随着5G建设提速、物联网爆发以及IDC需求增长，相关企业将获得显著收益，其中移为通信、中兴通讯、光环新网和宝信软件为重点推荐与受益标的。