20131213-富邦证券-Morning_Call_15页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档为富邦投顾于2013年12月12日与13日发布的市场分析报告，涵盖台湾股市、国际股市行情、分类股表现、投资建议及新闻评论等内容。主要聚焦于三只股票：易飛網（2734TT）、太醫（4126TT）与F-鮮活（1256TT），分别从行业趋势、公司基本面、财务表现及投资建议等方面进行分析。

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台湾股市与国际股市行情

• 台湾股市：文档中提供了上市指数图，但未给出具体指数数值。
• 国际股市：11月数据如下：
  • 道瓊工業指數：15,739点，涨跌点104.1，涨跌幅0.7%
  • S&P500：1,776点，涨跌点6.7，涨跌幅0.4%
  • Nasdaq指數：3,998点，涨跌点5.4，涨跌幅0.1%
  • 財務數據顯示，美國11月零售銷售成長0.7%，較上月有所提升，但未達預期，且顯示出美國經濟復甦趨緩。

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分類股表現

• 最佳表現：
  • 發光二極體：日報酬2.0，週報酬6.6，月報酬13.4
  • 太陽能：日報酬1.1，週報酬-1.9，月報酬1.6
  • 水泥：日報酬0.8，週報酬-0.6，月報酬6.9
  • 電纜：日報酬0.6，週報酬3.3，月報酬7.7
  • 印刷電路板：日報酬0.6，週報酬-1.5，月報酬1.9
• 最差表現：
  • DRAM：日報酬-2.0，週報酬2.5，月報酬2.6
  • 光寶概念股：日報酬-2.0，週報酬-1.0，月報酬-9.0
  • 橡膠：日報酬-1.7，週報酬-1.0，月報酬0.8
  • 台塑概念股：日報酬-1.7，週報酬0.9，月報酬-2.3
  • IC代工：日報酬-1.6，週報酬-0.6，月報酬-1.3

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易飛網（2734TT）

投資建議

• 易飛網為台灣線上旅遊服務商（OTA），受益於國人出境遊人數持續成長及電子商務盛行，營運持續成長。
• 當前股價NT$75.0，預期未來股價可望往23倍本益比靠近。
• 公司預計2014年營收維持兩位數成長，並積極與國際廉價航空合作，朝客製化電子商務流程發展。

公司動態

• 易飛網成立於1999年，為台灣線上旅行社之一。
• 網站流量排名第六，提供國內外旅遊套餐、飯店及班機預訂等服務。
• 預計12月26日上櫃，股本約2.05億。

財務分析

• 2013年前三季稅後淨利為0.41億，較去年同期成長逾倍。
• 預估2014年EPS為3.47元，2015年為4.55元。
• 本益比預計由31.1倍降至16.5倍，本淨比由5.0降至3.7倍。

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太醫（4126TT）

投資建議

• 投資建議為中立，目標價為NT$96.00。
• 公司基本面穩健，產品具有競爭力，新興市場拓展快速。
• 現金殖利率約4%。

公司動態

• 太醫為醫療耗材廠商，主要產品為手術房專用拋棄式袋類、管類、瓶類，以及醫院氣體輸送工程管線及儀器儀表。
• 1-3Q13醫療耗材佔營收91%，醫療儀器佔7%，醫建工程佔2%。
• 壁紙與銷售分布主要在內銷（18%）、日本（23%）、德國（8%）、美國（8%），中國佔5%。

財務分析

• 2013年預估營收14.5億元，YOY +0.7%，稅後淨利3.3億元，YOY +5.8%。
• 2014年預估營收15.9億元，YOY +9%，稅後淨利3.5億元，YOY +7%，EPS為5.36元。
• 本益比由20.6倍降至19.3倍，本淨比由4.0降至3.8倍。

投資風險

• 市場銷售不如預期，新興國家政策改變。
• 面率風險。

同業評價比較

• 太醫的PE為21倍（FY13）及19倍（FY14），與同業相比，評價處於合理水平。

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F-鮮活（1256TT）

投資建議

• F-鮮活為中概題材股，具有高成長性，目前股價為NT$216.00，未評等。
• 公司營收成長及毛利率擴張表現印象深刻，但營業利益率可能受新產能折舊成本影響。
• 預估FY14 PE為16倍，需新的利多才能推動股價持續上揚。

公司背景

• 成立於2010年1月，2012年9月上市。
• 主要產品為濃縮果汁、果粒、果粉，銷售對象為連鎖餐廳及食品飲料製造商。
• 2013年前三季營收14億元，YOY +33%，EPS為10.1元，YOY +118%。

業務動態及展望

• 持續擴產，2013年11月擴大產能，設計產能增加40%。
• FY14毛利率預計維持高檔，但營業利益率可能承壓。
• 預計2014年營收2,232億元，稅後淨利244億元，EPS為13.81元。

營運風險

• 利潤率風險：原物料成本控管。
• 食品安全風險：任何食品安全問題皆會影響消費者信心。

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新闻評論

• 美國11月零售銷售成長0.7%：

  • 為6月以来最大增幅，高於10月上修後的0.6%。
  • 核心零售銷售成長0.5%，扣除汽車、食品服務、汽油及建材後，顯示消費支出支撐第四季GDP成長。
  • 建材與家電需求提高，但服飾與加油站銷售表現不佳。
  • 美國家庭財富增加，可能影響市場對聯準會縮減購債計劃的預期。

• 統一加碼，神隆（1789TT）進入羅馬時代：

  • 神隆大陸常熟二廠落成，與統一擴建第三、四期廠房，投資興建針劑廠。
  • 預計2015~2016年完成美國FDA查廠，產品可外銷美國。
  • 預估2013年營收約50億元，YOY +9%，稅後淨利13.6億元，YOY +16%，EPS為2.0元。
  • 2014年預估EPS為2.5元，YOY +23%，建議股價若拉回至80以下可逢低買進。

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總結

• 易飛網：受益於OTA趨勢及電子商務發展，預期持續成長，股價可望往23倍本益比靠近。
• 太醫：已開發市場成長趨緩，但新興市場拓展快速，投資建議為中立，目標價96元。
• F-鮮活：高成長性，營收與毛利率表現亮眼，但營業利益率可能受新產能折舊影響，需新利多推動股價。
• 國際股市：美國零售銷售表現較佳，但未達預期，顯示經濟復甦趨緩。
• 台灣股市：各類股表現不一，部分產業如發光二極體、太陽能表現較佳，而DRAM、光寶概念股表現較差。