Fubon Research 2013年10月8日總結
核心內容概覽
Fubon Research於2013年10月8日發布報告，重點關注台灣股市整體表現與個別股票的投資建議。報告指出台灣9月出口年減7.0%，顯示外需疲軟。然而，部分產業如自行車與被動元件表現優異，營收創高。F-譜瑞、禾伸堂、奇力新、伸興、F-臻鼎與台郡等公司獲得了買進或增加持股的建議，而友輝則建議降低持股。
國際股市行情
| 指數名稱 |
收盤 |
漲跌點 |
漲跌幅 |
| 道瓊工業指數 |
14,936 |
136.3 |
0.9 |
| S&P500 |
1,676 |
14.4 |
0.9 |
| Nasdaq指數 |
3,770 |
37.4 |
1.0 |
| 費城半導體指數 |
495 |
2.6 |
0.5 |
| 英國金融時報指數 |
6,437 |
16.6 |
0.3 |
| 法國指數 |
4,166 |
1.3 |
0.0 |
| 德國指數 |
8,592 |
31.4 |
0.4 |
| 日經指數 |
13,853 |
171.0 |
1.2 |
| 南韓KOSPI指數 |
1,994 |
2.6 |
0.1 |
| 香港恆生指數 |
22,974 |
164.6 |
0.7 |
分類股表現
最佳表現（%）
| 分類股 |
日報酬 |
週報酬 |
月報酬 |
| 造纸 |
4.6 |
7.0 |
7.6 |
| 橡膠 |
4.3 |
6.4 |
5.0 |
| 紡織 |
3.4 |
10.6 |
12.5 |
| DRAM |
2.4 |
11.6 |
22.2 |
| 光寶概念股 |
1.3 |
1.1 |
0.8 |
最差表現（%）
| 分類股 |
日報酬 |
週報酬 |
月報酬 |
| STN LCD |
(4.8) |
(3.1) |
(15.7) |
| 手機 |
(4.7) |
(0.3) |
2.0 |
| TFT LCD |
(4.1) |
(9.1) |
(11.5) |
| Motorola概念股 |
(2.8) |
1.3 |
3.5 |
| 電子分類股 |
(2.7) |
0.5 |
(2.5) |
今日特選
F-譜瑞（4966 TT）
- 股價：NT$ 209.50
- 目標價：NT$ 281.00
- 評等：買進
- 評論：3Q營收優於市場預期，符合富邦預估，毛利率達法說會展望區間上緣。主要客戶新產品拉貨，4Q營收與EPS預估維持不變。富邦將目標價從297元調整為281元，因9月2日除權息。
其他重點
- 台灣自行車產業：高階市場需求提升，ASP與獲利率增加。美利達表現優於巨大，建議增加持股。
- 禾伸堂：Q3營收創高，目標價重設為31元，為2014年EPS的12倍PE。
- 奇力新：Q3營收創高，下半年微型化扼流器擴產效益明顯。
- 伸興：9月營收6.92億，優於預期，建議增加持股。
- F-臻鼎、台郡：9月營收攻頂，建議增加持股。
- 台塑四寶：9月營收表現不一，台化表現最佳，建議增加持股。
投資建議總結
| 公司名稱 |
建議 |
股價 |
目標價 |
原因 |
| F-譜瑞 |
買進 |
NT$209.50 |
NT$281.00 |
營收優於預期，主要客戶拉貨強 |
| 美利達 |
增加持股 |
NT$223 |
NT$255 |
高階市場表現優異 |
| 巨大 |
中立 |
NT$216.5 |
NT$220 |
營收較低，表現不如美利達 |
| 禾伸堂 |
增加持股 |
NT$28.4 |
NT$31 |
營收創高，產品自製率提升 |
| 奇力新 |
未評等 |
NT$22.35 |
- |
營收創高，微型化產品出貨 |
| 友輝 |
降低持股 |
NT$68.5 |
- |
營收成長不如預期 |
| 伸興 |
增加持股 |
NT$151 |
- |
營收優於預期，2014年越南新產能 |
| F-臻鼎 |
增加持股 |
$70.4 |
- |
9月營收攻頂 |
| 台郡 |
增加持股 |
$98.0 |
- |
9月營收攻頂 |
| 台塑四寶 |
增加持股 |
- |
- |
台化表現亮眼，營收成長 |
財務與營運分析
F-譜瑞財務預估
| 指標 |
FY12 |
FY13F |
FY14F |
| 營收淨額（百萬） |
4,781 |
4,140 |
5,455 |
| 稅後淨利（百萬） |
1,285 |
827 |
1,397 |
| 每股淨利（NT$） |
17.20 |
11.08 |
18.71 |
| 本益比（x） |
12.7 |
19.7 |
11.7 |
| 稅後EPS成長率 |
- |
- |
- |
| 營業利益（百萬） |
1,519 |
918 |
1,583 |
美利達 vs 巨大
| 指標 |
美利達 |
巨大 |
| 出貨量（萬輛） |
228 |
631 |
| 營收（百萬台幣） |
258.41 |
540.41 |
| 毛利率 |
15.8% |
21.7% |
| ROE |
29% |
19.4% |
| FY14F EPS預估值 |
- |
- |
| FY14F 本益比 |
18倍 |
21.5倍 |
台灣出口表現
- 9月出口：年減7.0%，達252.5億美元。
- 出口結構：電子產品、資訊與通信產品小幅回升，其他如礦產品、光學、醫療等衰退幅度高達20%以上。
- 出口國別：
- 中國大陸及香港：年減8.4%~8.5%
- 美國：年減9.9%
- 日本：年減10.9%
- 歐洲：年增4.5%
總體市場表現
- 加權指數：9月表現不一，外資買進，投信與自營商買賣超。
- OTC指數：外資與投信買賣超，自營商買進。
- 融資與融券：部分股票如中興電、新光金、台新金等融資增減排名靠前。
投資風險提示
- 總體經濟不佳：可能影響終端需求。
- 特定客戶營收比重高：對營收與獲利造成風險。
結論
富邦投顧在2013年10月8日的報告中，強調台灣股市整體表現疲軟，但部分產業如自行車與被動元件表現優異。F-譜瑞、禾伸堂、奇力新、伸興、F-臻鼎與台郡等公司獲得了買進或增加持股的建議，而友輝則建議降低持股。整體市場對外需疲軟，但預期年底採購旺季可能緩解出口壓力。
