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文档总结

核心内容

该文档为2013年12月24日发布的Fubon Research报告，主要聚焦于台湾股市及部分上市公司的市场表现、财务数据、投资建议和未来展望。

主要观点

1. 全球股市表现

• 全球主要股指如DJIA、S&P 500、NASDAQ等在2013年12月24日的收盘价和变动情况如下：
  • DJIA: 16,295, +73.5
  • S&P 500: 1,828, +9.7
  • NASDAQ: 4,149, +44.2
  • SOX: 527, +4.6
  • FTSE: 6,679, +72.0
  • CAC 40: 4,215, +21.5
  • DAX: 9,489, +88.6
  • NIKKEI: 15,870, +11.2
  • KOSPI: 1,997, +13.5
  • Hang Seng Index: 22,922, +109.4

2. 台湾股市表现

• 不同行业板块在三个月内的表现：
  • 赢家板块：
    • Glass: +13.6
    • TFT LCD: +8.3
    • Gaming: +10.2
    • Foundry: +4.2
    • Motorola concept plays: +8.4
  • 输家板块：
    • STN LCD: -8.4
    • Motherboard: -4.4
    • Handset: -1.2
    • Paper: -1.9
    • IPC: +10.2

3. 个股分析

a. Powertech (6239 TT)

• 市场表现：当前PE为14.5倍，处于历史PE区间（11x~15x）的中高段。
• 财务预测：预计FY14 EPS为NT$3.0~3.1。
• 投资建议：目前价格NT$40被视为良好买入点，若1H14 RAM业务需求反弹，可能上调评级。
• 风险因素：1Q14营收可能低于预期，主要由于Tier-1客户Elpida和Toshiba的订单减少。

b. Lu Hai Holding Corp. (2115 TT)

• IPO信息：2013年12月25日于台湾证券交易所上市，发行价NT$23.8，发行新股7.514mn，导致12.5%的股权稀释。
• 产能与市场：年产能达5.5亿单位，占全球产能约10%。印尼工厂于2012年投产，2013年利用率约20%，预计2014年提升至60%，实现盈亏平衡。
• 财务表现：2013年9月营收NT$1,757mn，同比增长8%；净利润NT$73mn，同比增长17%。
• 投资建议：目标估值为15x FY14 EPS，合理价值为NT$28。

c. Chaun-Choung Technology Corp (6230 TT)

• 市场表现：预计2013年第四季度EPS为NT$1.29，营收为NT$1.46bn。
• 业务增长：2013年服务器产品出货量增长36%，带动营收占比上升至43%。
• 投资前景：预计2014年服务器业务增长20.6%，同时预计在2H14出货手机热管理组件，提升EPS。
• 投资建议：采用12.5x FY14 PE倍数，目标价NT$86.5，建议买入。

关键信息

1. 公司财务指标

• 营收与利润：
  • FY13预计营收NT$5.98bn，净利润NT$516mn，EPS为NT$5.97。
  • FY14预计营收NT$6.35bn，净利润NT$598mn，EPS为NT$6.93。
• 估值指标：
  • FY13 PE为13.0倍，FY14 PE为11.2倍，FY15 PE为9.7倍。
  • FY13 PBR为2.4倍，FY14 PBR为2.1倍，FY15 PBR为1.8倍。
• 股息收益率：
  • FY13股息收益率为2.6%。
  • FY14和FY15股息收益率预计维持在2.6%。

2. 投资建议

• Powertech：目前价格NT$40被视为良好买入点，若1H14 RAM业务需求反弹，可能上调评级。
• Lu Hai Holding Corp.：目标价NT$28，基于15x FY14 EPS估值。
• Chaun-Choung Technology Corp：建议投资者买入，目标价NT$86.5。

3. 业务增长点

• 服务器业务：预计2014年服务器产品出货量增长20.6%，营收占比将超过NB产品。
• 手机热管理组件：预计2014年第二季度出货量达2mn单位，有望提升EPS。
• 汽车热管理组件：预计2015年第二季度开始出货高端汽车用热管组件。

4. 未来展望

• 印尼工厂：预计2014年利用率提升至60%，实现盈亏平衡，2015年下半年达到满负荷。
• 市场扩张：随着手机分辨率向qHD迁移，将增加对移动RAM的需求，有利于PTI业务。
• 技术合作：BlackBerry与鸿海（2317 TT）达成五年合作，生产移动设备。

结构清晰总结

全球股市表现

• 主要股指在2013年12月24日的收盘价及变动情况。

台湾股市板块表现

• 不同行业板块在三个月内的表现，包括赢家和输家板块。

个股分析

a. Powertech (6239 TT)

• 当前PE为14.5倍，预计FY14 EPS为NT$3.0~3.1。
• 1Q14营收可能低于预期，主要由于Tier-1客户订单减少。
• 1H14 RAM业务需求反弹可能带来正向影响。

b. Lu Hai Holding Corp. (2115 TT)

• 2013年12月25日上市，发行价NT$23.8，股权稀释12.5%。
• 印尼工厂利用率预计2014年提升至60%，2015年达到满负荷。
• 目标估值为15x FY14 EPS，合理价值为NT$28。

c. Chaun-Choung Technology Corp (6230 TT)

• 2013年第四季度EPS为NT$1.29，预计2013年全年EPS为NT$5.97。
• 2014年服务器业务增长20.6%，预计出货量达8.65mn单位。
• 2H14出货手机热管理组件，提升EPS，目标价NT$86.5。

财务与市场分析

• 营收与利润：各公司2013年及2014年财务预测。
• 估值指标：包括PE、PBR、EV/EBITDA等。
• 股息收益率：各公司股息收益率情况。

未来增长机会

• 服务器市场：服务器产品出货量增长。
• 手机与汽车热管理组件：预计2014年第二季度开始出货手机热管理组件，2015年第二季度出货汽车热管理组件。
• 市场扩张：手机分辨率迁移带动移动RAM需求。

投资建议

• Powertech：建议在NT$40价位买入，若RAM业务需求反弹可能上调评级。
• Lu Hai Holding Corp.：建议在NT$28价位买入。
• Chaun-Choung Technology Corp：建议买入，目标价NT$86.5。