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Fubon Research 文档总结

核心内容概述

该文档为富邦投顾于2013年10月发布的市场分析报告，涵盖台湾股市与国际股市行情、分类股表现、今日特选分析、以及对Apple和台达电等公司的财务表现与投资建议。文档分析了市场趋势、个股表现、财务数据及未来展望，提供投资决策参考。

台灣股市概况

• 上市指數：台湾股市在2013年10月31日的走势显示，整体市场处于调整状态。
• 國際股市行情：道琼工业指数、S&P500、Nasdaq等主要国际指数均有所上涨或下跌，其中Nasdaq涨幅最大。
• 分類股表現：
  • 最佳表現：数位相机、光账概念股、电信服务、太阳能、网通等分类股表现较好。
  • 最差表現：STN LCD、电子分类股、工业电脑、NB及手机零组件、TFT LCD等分类股表现不佳。

今日特選 - 電信业分析

• 4G标金成本与投资压力：富邦认为，4G标金成本偏高且通通有奖的得标结果，将导致电信业面临更长的投资回收期和较低的获利空间。
• 投资建议：短期来看，电信三雄（中华电信、台湾大、远传）股价已大幅修正，可考虑在殖利率5%的水平下重新建立长期持股。
• 4G结标后购并预期：随着4G开台，预计2014年起二线电信业者和WiMAX业者将进入购并高峰期。

Apple 财务与市场分析

• 财务表现：
  • 4Q13营收为375亿美元，净利为75亿美元，EPS为8.26美元。
  • 营收与净利均优于前季，但净利年增率转为负成长，股价下跌1.8%。
• 产品销售情况：
  • iPhone 5S销量占iPhone总销量的64%，iPhone 5C仅占27%。
  • iPad 9.7吋销量增长，但7.9吋销量下滑。
• 投资建议：
  • 持续看好鸿海、可成、仁宝，因其客户分散策略和下一代iPhone供应链地位。
  • 不看好大立光、F-鎘勝和TPK，因未来可能面临新竞争者与技术变化。
• 供应链分析：Apple主要依赖鸿海、和硕、广达、鸿准、可成、F-鎘勝等公司，其中可成与F-鎘勝在金属机壳供应上占比较高。

玉山金 (2884 TT) 分析

• 财务表现：
  • 3Q13净利为65.7亿元，成长16% YoY。
  • 手續费收入增长显著，达到39.9% YoY。
• 业务发展：
  • 财富管理业务增长强劲，信用卡签账金额市占率提升至10.07%。
  • 放款成长率9.4%，高于产业平均。
• 投资建议：
  • 保守看待2014~2016年现金股利发放能力。
  • 评估其在海外市场的拓展潜力，如柬埔寨、越南、澳洲等。
• 财务指标：
  • 本益比为13.16倍（FY13F）与12.01倍（FY14F）。
  • ROE为10.9%（FY13F）与11.0%（FY14F）。
  • 外资持股率高达76.02%。

台達電 (2308 TT) 分析

• 财务表现：
  • 3Q13 EPS为1.88元，低于市场预期。
  • 4Q13营收季减率预计为5%，但毛利率有望回升。
• 成长动能：
  • FY14将受益于企业用网络交换器、电信电源（4G与LTE需求）、直流风扇（从PC扩展至车用产品）等。
  • 智能电动车相关业务已取得进展，包括充电设备与管理系统。
• 投资建议：
  • 改以FY14 EPS预估值20倍本益比作为评价基准，目标价调升至167元。
  • ROE表现优异，毛利率有望扩张，应享有评价溢价。
• 财务指标：
  • FY13F与FY14F营收净额分别为172,248百万台币与190,900百万台币。
  • FY13F与FY14F税后净利分别为17,548百万台币与20,135百万台币。
  • 本益比为21.3倍（FY13F）与18.6倍（FY14F）。

交易与市场动态

• 加权指数：2013年10月28日至30日，加权指数收盘价分别为8,407.8、8,421.0、8,465.1。
• 成交量：持续上升，显示市场活跃度。
• 融资融券：融资余额稳定，融券余额略有上升。
• 外资与投信：外资买入量较大，投信则呈小幅卖出趋势。
• 指数期货：台台指与摩台指在2013年11月的走势相对平稳。

关键信息汇总

• 电信业：4G投资回收期较长，2015年起购并整合可能开始。
• Apple供应链：鸿海、可成、仁宝被看好，大立光、F-鎘勝与TPK被看淡。
• 玉山金：财务表现稳健，外资持股高，未来成长动能来自财富管理与信用卡业务。
• 台达电：短期表现略逊，但FY14成长动能明显，目标价调升。
• 市场趋势：国际股市整体上涨，台湾股市呈现调整迹象。