石化行业2018年年度策略_未来涤纶和天然气将持续高景气_布局领域龙头_24页_2mb

石化行业2018年年度投资策略总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司于2017年12月25日发布的石油化工行业2018年年度投资策略，主要分析2017年石化行业经济运行状况、2018年行业发展趋势及投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：2017年石化行业经济运行良好，全国油气和主要化学品生产平稳，市场需求增长加快，行业效益总体较好。
• 油价走势：2017年油价呈现“先抑后扬”的趋势，OPEC减产政策对油价形成支撑，预计2018年全球原油需求将回暖，油市有望实现再平衡。
• 涤纶产业链高景气：涤纶产业链作为我国优势产业之一，受益于下游纺织服装行业的回暖，产业链一体化项目投产后，龙头企业利润空间将进一步扩大。
• 天然气需求增长：我国天然气行业快速发展，需求增长高于产量，LNG运输将成为重要补充，煤层气资源开发有望解决天然气供给缺口。
• 政策支持：国家出台多项政策推动石化行业绿色发展及天然气利用，如“煤改气”、油气体制改革等，为行业带来新的发展机遇。

关键信息

1. 2017年行业回顾

• 市场表现：石化行业整体涨幅弱于大盘，炼化板块涨幅最大，而其他石化和油服板块跌幅较大。
• 业绩表现：2017年前三季度石化行业上市公司总营业收入增长28.35%，归母净利润增长172.64%。
• 子行业分化：油气开采行业收入和利润增长显著，油服行业亏损收窄，炼化行业盈利高位，民营炼化企业表现突出。
• 涤纶产业链：2017年前三季度涤纶长丝板块营业收入增长40.14%，净利润增长129.82%，受益于下游纺织服装行业回暖。

2. 原油供需再平衡

• OPEC减产：OPEC整体减产80%左右，推动油价上涨，预计2018年全球原油需求增长，油市有望实现再平衡。
• 美国页岩油：美国页岩油产量快速增长，对国际油价产生压制作用，但OPEC联合减产仍可能支撑油价。

3. 石化行业政策

• 油气改革：2017年5月《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》发布，推动天然气价格市场化，提升优质油气产品供应能力。
• 环保政策：加强环保整治和排污许可制度改革，推动石化行业绿色发展，提升行业集中度。

4. 民营炼化一体化

• 项目布局：荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、桐昆股份等民营炼化企业积极布局PX-PTA-涤纶长丝一体化项目。
• 产能提升：浙江石化一期、恒力石化、盛虹石化等项目预计2018年底投产，提升国内炼化能力，推动行业利润向下游转移。

5. 天然气需求与LNG发展

• 需求增长：2017年天然气消费量增长18.7%，进口量增长27.5%，对外依存度提升。
• LNG发展：LNG运输成为天然气供给的重要补充，LNG液化工厂、接收站及进口企业将受益。
• 煤改气政策：推动天然气替代煤炭，解决华北地区气荒问题，长期利好天然气行业。

6. 煤层气开发

• 资源丰富：我国煤层气储量达30万亿立方米，未来有望成为煤炭、石油、天然气的补充。
• 政策支持：国家出台扶持政策，推动煤层气规模化开发，山西省作为试点，有望进一步推动行业发展。

7. 投资建议

• 推荐主线：
  • 涤纶长丝板块：荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、桐昆股份等民营炼化龙头，预计项目投产后盈利大幅增长。
  • 天然气板块：新奥股份、中天能源、广汇能源、蓝焰控股等企业，受益于天然气需求增长及煤改气政策。

8. 风险提示

• 原油价格波动：可能对行业利润产生较大影响。
• 油气改革不达预期：可能影响行业结构调整和利润空间。
• 下游需求不达预期：可能对行业增长带来压力。

结论

2018年石油化工行业整体仍具备投资价值，尤其在涤纶产业链和天然气领域，行业龙头将受益于政策支持和市场需求增长。建议重点关注民营炼化一体化项目及天然气相关企业，以把握行业发展趋势带来的投资机会。