20260205-华泰期货-石油沥青日报_炼厂原料切换开始兑现_地缘局势仍存变数_8页_1mb

炼厂原料切换开始兑现，地缘局势仍存变数

核心内容

近期，沥青市场受到地缘政治因素与供需基本面的双重影响，呈现出一定的波动性。伊朗局势的不确定性对国际油价形成扰动，而沥青价格则在原油反弹的带动下有所上涨。此外，原料切换对沥青成本和收率的影响逐步显现，市场开始关注炼厂采购替代原料的情况。

市场动态

期货市场表现

• 2月4日沥青期货收盘：BU2603主力合约收盘价为3361元/吨，较前一交易日结算价上涨56元/吨，涨幅为1.69%。
• 持仓与成交量：当日持仓98945手，环比减少11833手；成交量148496手，环比减少18918手。

现货价格

• 区域价格分布：
  • 东北：3506—3600元/吨
  • 山东：3240—3280元/吨
  • 华南：3300—3320元/吨
  • 华东：3250—3280元/吨

地缘政治影响

• 伊朗局势：伊朗与美国计划开展谈判的消息曾导致油价回撤，但随后伊朗无人机被美军击落，市场担忧情绪升温，原油地缘溢价反弹。
• 美印协议：印度计划削减俄油采购，将减少100万桶/日的俄油消纳能力，同时增加合规油的采购，这将收紧非制裁油市场，对国际油价形成支撑。
• 未来关注点：2月6日美伊双方将在阿曼举行谈判，期间消息面的变化可能引发市场波动。

基本面分析

供需格局

• 沥青市场供需两弱，成交量相对偏低，局部现货偏紧。
• 原料切换带来的成本与收率变化预计将在3月份后逐步明朗。

替代原料

• 部分炼厂已开始采购浮仓与保税罐中的伊朗原油以替代马瑞原油，考虑到伊朗油的折价，成本端的增长可控。
• 若中东局势恶化，替代原料供应将面临威胁。

策略建议

• 单边策略：中性，关注伊朗局势走向。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无明确建议。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 宏观经济风险
• 海外原料供应风险
• 沥青终端需求变动
• 炼厂开工负荷变动

图表说明

• 图1至图6展示了各地区重交沥青现货价格。
• 图7至图12展示了石油沥青期货指数、主力合约及成交持仓量。
• 图13至图18展示了国内各地区沥青周度产量。
• 图19至图22展示了国内沥青消费情况（道路、防水、焦化、船燃）。
• 图23至图24展示了沥青炼厂与社会库存情况。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或转载。