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VSAT 资讯 策略内刊总结（2015年606期）

一、大势研判

A股市场表现

• 盘中特征：周三两市大幅低开，中小盘及创业板表现优于主板，创业板以红盘收市。
• 市场数据：上证指数收于3507.19点，下跌219.94点，跌幅5.90%；深成指下跌334.71点，跌幅2.94%。
• 成交量：两市成交量维持在1.1万亿水平，深市量能较周二明显好转。
• 行业表现：28个申万一级行业全线调整，非银金融、国防军工和采掘板块领跌；电子、轻工制造和计算机板块跌幅较小。
• 个股表现：160支上涨，1383支平盘，1373支下跌，11支个股涨停，近900家跌停。

后市研判

• 操作建议：当前建议以观望为主，投资者情绪修复需时间。
• 政策影响：管理层救市策略从权重股转向成长股，中小创流动性有所好转。
• 市场风险：杠杆资金助跌效应仍存，投资者情绪受挫引发资金撤离。

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二、宏观研究

欧元区与希腊危机

• 希腊危机：欧元区对希腊下达最后通牒，若希腊未能按要求提交改革方案，可能被迫退出欧元区。
• 市场反应：美元回落带动商品市场略有起色，但整体仍承压。
• 全球市场：中国A股暴跌引发全球市场动荡，恒生指数单日跌幅达2100点，创纪录。

中国经济数据

• CPI：6月CPI同比上升至1.4%，环比季调后折年增幅为3.1%，食品价格涨幅扩大。
• PPI：6月PPI同比跌幅扩大至-4.8%，环比下跌0.4%，反映企业需求疲软。
• 市场展望：预计下半年货币政策和财政政策将进一步放松。

大宗商品市场

• 下跌原因：通缩、分化和去杠杆三大宏观因素加剧供应过剩影响。
• 市场表现：国际大宗商品价格全线下挫，包括黄金、白银、铜、铁矿石、原油等。
• 国内情况：国内期货市场同步下跌，螺纹钢、铁矿石等品种跌幅显著。

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三、投资策略

券商行业

• 业绩表现：上半年券商业绩强劲，广发证券等头部券商税后净利润增长显著。
• 盈利前景：券商盈利前景总体乐观，但未来可能面临市场震荡和换手率下降的不利因素。
• 策略建议：更看好H股券商，因其估值更具吸引力；建议关注多元化大型券商。

量化组合表现

• 超额收益：金牛组合本月超额收益达9.47%，成长组合表现较好。
• 组合对比：以沪深300为基准的组合中，低估偏离和优质低估组合表现突出，成熟组合跑输指数。

新三板市场

• 交易动态：9家公司转做市，2家新增做市商，17家公司公布定增预案。
• 停牌情况：16家公司新增暂停转让，无恢复转让公司。

衍生品市场

• 波动率上升：期权隐含波动率激增，市场波动性加大。
• 股指期货：多合约多次跌停，中证500负基差达-900点，做空情绪强烈。

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四、其他专题分析

功能梯度材料

• 市场前景：功能梯度材料作为新材料的重要组成部分，发展前景良好。
• 推荐公司：红宇新材值得关注。

股市暴跌背景

• 暴跌特征：股市暴跌呈现前所未有的规模，与以往宏观经济调控不同。
• 风险因素：高杠杆资金、场外配资、社交媒体传播等因素加剧市场波动。
• 机会展望：暴跌后优质股票估值接近合理区间，具备投资价值。

资本项目开放与人民币国际化

• 开放进程：人民币资本项目开放仍在推进，年内改革举措频出。
• SDR前景：人民币是否被纳入SDR货币篮子仍待观察。
• 改革方向：逐步解除个人跨境投资限制，推进QDII2试点、深港通等，加强资本项目开放。

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五、总结

核心内容

• A股市场：经历大幅调整，中小盘和成长股表现优于主板，政策转向成长股流动性有所改善。
• 宏观环境：希腊债务危机和中国经济放缓引发全球市场波动，人民币面临轻微贬值压力。
• 大宗商品：受通缩、分化和去杠杆影响，价格持续下跌，市场流动性趋紧。
• 投资策略：券商行业整体盈利乐观，但需警惕市场震荡；量化组合表现良好，建议关注低估和成长股。

主要观点

• 市场情绪修复需时间，建议短期观望。
• 大宗商品下跌主要由宏观因素驱动，短期难以逆转。
• 人民币国际化进程稳步推进，资本项目开放是关键。
• 优质股票估值回落至合理区间，具备投资价值。

关键信息

• 6月CPI同比上涨1.4%，PPI同比下跌4.8%。
• 大宗商品价格全线下跌，铁矿石、原油、有色金属跌幅显著。
• 两融余额下降，市场流动性压力仍存。
• 人民币短期面临轻微贬值压力，但大幅贬值风险较低。
• 量化组合超额收益表现突出，金牛组合跑赢沪深300达9.47%。
• 资本项目开放和人民币国际化仍是长期战略目标。

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