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2015年483期 VSAT 资讯 策略内刊 总结

一、大势研判

$\spadesuit$ 中金公司市情速递

• 市场表现：2015年1月18日，A股市场震荡上行，金融股带动做多氛围，中小市值股票表现突出，创业板指数单日上涨3.35%。
• 行业轮动：大消费行业（如家电、汽车、医药、食品饮料）整体表现较好，涨幅领先。
• 市场逻辑：市场风格转换，增量资金偏好低估值、高分红、筹码分布离散度高的板块，如银行、交运、房地产等。

$\spadesuit$ 厦门证券A股投资策略

• 资金流向：2014年四季度二级市场流入金额占全年68%，推动大盘股上涨，但年底资金流出与往年一致，短期流动性影响有限。
• 空仓比例：空仓账户比例下降约1个百分点，显示筹码略有松动，与市场风格转换一致。
• 融资余额：截至12月31日，融资余额达10174亿元，环比上升24%。
• 风险提示：市场利率大幅上升、房价大幅下跌。

二、宏观研究

$\spadesuit$ 瑞银证券12月信贷数据点评

• 信贷数据：12月新增人民币贷款6970亿元，低于预期，但同比多增2150亿元。
• 表外融资：表外融资出现异常强劲增长，新增社会融资规模达1.69万亿元，高于预期。
• 未来展望：表外融资反弹可能难以持续，决策层需考虑流动性管理，如降准1-2次。

$\spadesuit$ 申银万国宏观日报

• 社会融资规模：2014年全年社会融资规模16.46万亿元，同比少增8598亿元。
• 表外融资缩减：表外融资大幅缩减，反映房地产和地方政府融资体制的结构性变化。
• 股权融资扩展：社会融资规模统计口径需扩展以包含PPP模式下的股权融资，以真实反映融资状况。

$\spadesuit$ 申银万国瑞士央行放弃1.20汇率下限点评

• 事件影响：瑞士央行放弃1.20汇率下限，导致瑞郎兑欧元暴跌30%，瑞士股市SMI重挫超13%。
• 历史类比：类似亚洲金融危机开端，可能显示欧洲金融体系的风险。
• 未来影响：瑞郎升值、瑞士金融赤字反弹、全球资金流动更频繁、新兴市场资产价格承压。

$\spadesuit$ 国泰君安点评12月金融数据

• 信贷结构：中长期贷款回升，反映基建投资增加和地产销售回暖。
• 货币政策：M2增速12.2%，低于预期，显示货币宽松短期两难。
• 未来展望：预计2015年基建加码，信贷投放增加，货币政策宽松窗口或在二季度开启。

$\spadesuit$ 光大证券中国经济评论

• 社融增长：12月社会融资规模新增1.69万亿元，超预期增长，反映政策对实体经济的支持。
• 货币政策转向：继续向“宽信用”方向调整，推动实体经济增长企稳。
• 风险提示：表外融资增长可能难以持续，需关注地方政府债务清理的影响。

$\spadesuit$ 海通证券12月金融数据点评

• 融资回升：12月新增融资1.69万亿元，表外融资短期逆转。
• 货币放松两难：M2增速放缓，货币政策短期难以进一步宽松。
• 未来展望：预计2015年一季度流动性供给旺季，但需关注经济基本面。

$\spadesuit$ 国金证券兼评12月金融数据

• 社融数据：12月社融大幅增长，表外融资扩张是主要驱动因素。
• 政府债务：表外融资可能与政府债务冲量行为有关，预计1月社融将出现回落。
• 货币宽松窗口：预计2015年二季度降准降息窗口将全面打开。

$\spadesuit$ 国信证券12月货币金融数据点评

• 表外对接政府债务：表外融资增长可能与地方政府债务清理前的融资需求有关。
• M2下降：M2同比增速12.2%，受外汇占款、同业监管、存款偏离度考核影响。
• 未来展望：预计2015年一季度社融仍维持高位，但未来增长受限。

三、投资策略

$\spadesuit$ 瑞银证券外汇评论

• 瑞郎脱钩：瑞士央行取消欧元兑瑞郎1.20下限，导致瑞郎大幅升值，欧元兑瑞郎一度跌至0.85。
• 市场反应：瑞士股市下跌超8%，避险资金流可能持续，但瑞郎升值压力仍存。
• 未来展望：预计瑞郎可能回落至1.10左右，但需关注全球避险情绪。

$\spadesuit$ 中银国际璞玉共精金

• 重大资产重组：锦江股份拟现金收购卢浮集团100%股权，交易金额约9.6亿至12.1亿欧元。
• 审核流程：交易构成重大资产重组，需上交所事后审核，公司股票停牌待审核结果。

$\spadesuit$ 国泰君安大消费性价比凸显

• 大消费行业：家电、汽车、医药、食品饮料等板块涨幅领先，性价比凸显。
• 政策支持：多部委出台政策支持大消费行业，如医师多点执业、能效“领跑者”制度等。
• 未来机会：随着市场风格转换，大消费板块将吸引更多增量资金，有望迎来投资机会。

$\spadesuit$ 光大证券大数据操盘手册

• 投资者情绪：普通投资者情绪指标稍有回落，仍处于观望阶段。
• 概念热度：核能核电、互联网金融、上海自贸区、污水处理为看多概念；触摸屏、蓝宝石、燃料电池、新能源为看空概念。
• 行业配置：电力设备新能源、电子行业、基础化工、计算机行业、通信行业、医药生物为看多行业；银行业、石油化工、交通运输仓储、建筑和工程、钢铁行业、非银行金融为看空行业。

$\spadesuit$ 光大证券策略日报

• 趋势判断：我们看对了趋势，但低估了趋势的力度。
• 市场风格：大蓝筹、中字头、一带一路仍是市场焦点。
• 投资主线：
  1. 大基建：中国电建、中国交建、中国铁建、中国建筑、龙建股份。
  2. 高铁核电：上海电气、东方电气、中国一重、中核科技、中国南车、中国北车。
  3. 金融：工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、交通银行。
  4. 石油石化：中国石油、中国石化。
• 风险提示：外围市场波动、世界政局变化。

$\spadesuit$ 海通证券核电产业链评论

• 政策支持：习主席和李总理对核工业作出重要批示，强调提升核心竞争力、推动核电装备“走出去”。
• 行业前景：核电板块可能迎来脉冲式上涨，催化剂包括批量在建转运营、新建落地、机型明确、出口突破等。
• 投资建议：建议关注江苏神通、中核科技等与核电产业链相关的公司。
• 风险提示：系统性风险、产业发展不及预期、核电运营风险。