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2015年597期 VSAT 资讯 策略内刊总结

一、大势研判

核心内容

• A股市场进入中期调整：6月15日以来市场持续调整，创业板表现尤为疲软，已跌破年初上升趋势线。中期调整格局形成，短期难以扭转。
• 调整策略：建议投资者降低仓位，等待超跌反弹机会，一旦反弹有获利则逐步逢高卖出，避免追高。
• 市场影响因素：需关注股市政策调整、打新资金分流、注册制进展、创业板龙头动向等。

主要观点

• 楼市局部过热抑制了货币政策宽松，投资者需关注楼市政策动向及房价变化。
• 调整期间应以持币观望为主，小仓位博取反弹机会。
• 市场短期内可能受政策和资金面影响，需谨慎操作。

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二、宏观研究

高盛高华全球经济周评

• 美国和德国长期国债息差：息差受短期名义利率影响较大，预计2015年底息差将扩大8个基点，2016年进一步扩大30个基点。
• 息差长期趋势：即便名义增速之差收窄，德国公共债务下降、美国公共债务上升，息差仍将维持高位。

申万宏源宏观日报

• 逆回购重启信号：央行重启7天期逆回购操作，规模扩大，利率下调，意在缓解短期流动性紧张和利率上升压力。
• 流动性管理：政策宽松基调不变，但节奏放缓，未来可能转向定向宽松政策，如PSL等。
• 经济与政策展望：稳增长仍是首要任务，下半年财政政策将更积极，经济有望企稳。

申万宏源刘鹤：改革派与实用主义者（上、中、下）

• 刘鹤的核心理念：主张市场化改革，强调创新和企业家精神，同时注重制度设计和现实问题的解决。
• 改革路径：认为改革需内外倒逼，重视就业和社会稳定，主张渐进式改革。
• 政策影响：刘鹤的理论思想对中国经济政策方向具有重要影响，其观点融合熊彼特和马克思理论。

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三、投资策略

市场热点与板块表现

• TMT板块持续承压：创业板再度下挫，技术面显示可能有二次回调。
• 市场情绪：投资者情绪谨慎，市场多空拉锯，个股涨少跌多。
• 操作建议：建议继续降仓，保持观望态度。

申万宏源市场热点

• 板块表现：TMT、医药跌幅居前，互联网+板块热度递减，市场亮点不足。
• 市场预期：创业板若不能重振，市场调整之路仍长。

广发证券再生资源退税政策点评

• 政策内容：增值税即征即退优惠，对再生资源类企业有明显利好。
• 政策影响：提升企业盈利能力，推动行业向正规拆解利用企业集中。
• 重点推荐标的：格林美、ST秦岭、东江环保、桑德环境、赤峰黄金、豫光金铅、怡球资源等。
• 风险提示：环保政策执行力度、回收体系建设进度、渠道整合进度不及预期。

广发证券“互联网+传统行业”系列之机场篇

• 机场行业现状：盈利与估值波动平淡，机构配置接近零。
• 互联网+机场潜力：机场具备旅客流量、商业垄断、入口资源等优势，成为互联网+新入口。
• 合作进展：2015年4月以来，4所机场已与互联网企业签署合作协议。
• 未来方向：效率提升、流量变现、O2O平台建设是机场行业转型的关键。

国金证券央行重启逆回购与存贷比删除

• 逆回购重启：旨在稳定资金面，防止流动性紧张，体现结构性调控思路。
• 存贷比删除：将存贷比由监管指标转为流动性监测指标，释放稳增长与促改革信号。
• 政策影响：有助于资金进入实体，降低银行融资成本，推动信贷市场化。

国金证券投连险行业季报

• 投连险表现：5月平均收益率8.66%，股票型表现突出，灵活配置型跌幅最大。
• 收益与风险：股票型与股票-指数型账户表现接近沪深300，偏债类账户受益于宽松政策。
• 夏普比率：近一年夏普值均在3以上，近两年以上，显示收益风险比良好。

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四、关键信息汇总

市场趋势

• A股市场进入中期调整，需等待楼市政策落地。
• 创业板持续下挫，技术面显示二次回调可能。

政策动向

• 央行重启逆回购，利率下调，释放宽松信号。
• 存贷比删除，推动信贷市场化，释放稳增长与促改革信号。
• 刘鹤观点对政策制定具有重要影响，强调改革与现实结合。

行业机会

• 中概股回归：需经历私有化退市、解除VIE、重启上市三阶段，可关注私有化套利、一级半市场、A股壳资源。
• 再生资源行业：税收优惠落地，盈利能力提升，重点推荐格林美、赤峰黄金等。
• 机场行业：具备互联网+潜力，可关注效率提升、流量变现、O2O平台建设。

风险提示

• 海外中概股私有化和回归可能受阻。
• 环保政策执行力度、回收体系建设进度、渠道整合进度不及预期。
• 市场情绪谨慎，资金面趋紧，需防范流动性风险。

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五、总结

本期内刊内容涵盖市场趋势、宏观政策、投资策略与行业分析，核心观点聚焦于A股中期调整、中概股回归路径、央行流动性调控、再生资源行业政策利好、互联网+机场转型机会等。投资者应关注政策动向与市场情绪变化，把握结构性机会，谨慎操作，避免追高。