20260211-大越期货-沪铜早报_13页_1mb

沪铜早报-2026年2月11日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年2月11日发布的沪铜早报，主要围绕铜市场近期的供需、价格、库存及政策等因素进行分析，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。

---

主要观点

市场趋势

• 铜价走势：近期铜价再次创出历史新高，但目前处于高位波动状态，需注意仓位控制。
• 技术面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，整体偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多头有所减少，整体偏多。

基本面分析

• 供应端：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，但整体供应仍偏紧。
• 需求端：1月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成一定压制。

---

关键信息

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊以等地缘局势持续紧张，可能影响全球供应链。
2. 美联储降息：宽松货币政策对铜价形成支撑。
3. 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件，导致矿端增产缓慢，进一步加剧供应压力。

利空因素

1. 美国全面关税：超预期的关税政策可能抑制铜进口，影响下游需求。
2. 全球经济不乐观：高铜价对下游消费形成压制，不利于需求增长。

逻辑总结

• 市场逻辑：全球政策宽松与矿端紧张并存，推动铜价上涨，但需警惕全球经济放缓带来的需求风险。

风险提示

• 自然灾害：可能影响矿山及冶炼厂的正常生产，带来供应不确定性。

---

库存与价差分析

库存情况

• 现货库存：2月10日上海现货铜价为101,850元/吨，较昨日上涨225元/吨。
• LME库存：2月10日LME库存为189,100吨，较前一日增加4,800吨。
• SHFE库存：上期所铜库存较上周增加15,907吨，达248,911吨。
• 保税区库存：低位回升，显示市场对铜的需求有所恢复。

期现价差

• 期现价差图：显示铜价与现货价格的相对走势，反映市场预期变化。

---

供需平衡

• 全球供需：2024年小幅过供，2025年将进入紧平衡状态。
• 中国供需：
  • 2018年：供需平衡为+10万吨
  • 2019年：+2万吨
  • 2020年：+70万吨
  • 2021年：-46万吨
  • 2022年：-8万吨
  • 2023年：-10万吨
  • 2024年：+11万吨

---

其他数据

• 加工费：铜加工费回落，反映市场对铜价的预期趋于谨慎。
• CFTC持仓：CFTC持仓数据表明市场多空博弈加剧，需关注机构动向。

---

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，内容基于公开资料及实地调研，仅供参考。
• 本报告不构成任何投资建议，投资者应独立判断，自行承担风险。
• 未经书面授权，任何人不得更改、复制或传播本报告内容。