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沪铜早报-2026年1月5日总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了2026年1月5日铜市场的整体情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等，同时评估了近期的利多与利空因素，并对供需平衡进行了回顾与展望。

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主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，但废铜政策有所放宽。
• 制造业PMI：12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，升至扩张区间，显示制造业活动有所回暖。

技术面分析

• 基差：现货价格为99280，基差为1190，升水期货，对铜价形成支撑。
• 库存变化：12月31日铜库存减少2100吨至145325吨；上期所铜库存较上周增加33639吨至145342吨，库存变化较为中性。
• 盘面走势：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上趋势，技术面偏多。

主力持仓

• 主力净持仓：空头持仓增加，市场情绪偏空。

市场预期

• 地缘政治风险：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，可能影响全球铜供应。
• 价格走势：铜价可能再次创历史新高，但高位大幅波动风险较大，建议投资者注意仓位控制。

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近期利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊朗与以色列局势紧张，可能引发避险情绪，支撑铜价。
• 美联储降息预期：降息可能缓解市场对经济衰退的担忧，对铜价形成利好。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件，导致供应紧张，支撑铜价上涨。

利空因素

• 美国全面关税：关税政策可能增加进口成本，抑制铜需求。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，对铜价形成压力。

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市场逻辑与风险提示

市场逻辑

• 政策宽松与矿端紧张：全球政策宽松环境下，矿端增产缓慢，叠加地缘政治风险，推动铜价上涨。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜矿供应及冶炼厂生产，增加市场不确定性。

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供需平衡分析

全球供需平衡

• 2024年：小幅过盛，供需关系较为宽松。
• 2025年：预计处于紧平衡状态，供应可能难以满足需求。

中国年度供需平衡（单位：万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	11

从表中可见，中国铜供需在2024年出现小幅过剩，而2025年则可能回归紧平衡状态。

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期现价差与库存情况

• 期现价差：显示现货升水期货，表明市场对铜的需求较强，预期铜价上涨。
• 库存变化：
  • LME库存：12月31日降至145325吨，较前一日减少2100吨。
  • SHFE库存：较上周增加33639吨至145342吨，库存变化中性。

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结论与建议

综合分析，铜价在基本面和技术面均呈现偏多信号，但主力持仓偏空，需警惕高位波动风险。建议投资者关注地缘政治动态及美联储政策动向，合理控制仓位，防范市场不确定性带来的风险。