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沪铜早报-2026年3月4日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年3月4日发布的沪铜早报，主要分析铜市场的基本面、技术面及市场预期，并对近期利多与利空因素进行梳理。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产行为，且废铜政策有所放宽。
• 制造业PMI：1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所回落。
• 整体趋势：基本面偏多。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为101800，基差为-300，表明现货贴水期货。
• 库存：3月3日铜库存保持不变，为257675吨；上期所铜库存较上周增加119054吨至391529吨。
• 盘面：收盘价位于20均线下，但20均线呈向上运行趋势。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减少。
• 整体趋势：技术面中性。

3. 市场预期

• 地缘政治风险：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，叠加中东局势，铜价维持高位波动。
• 短期走势：短期震荡运行，关注地缘政治动态。

关键信息

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊朗与以色列局势持续紧张。
• 美联储降息：可能对铜价形成支撑。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产，加剧供应紧张。

利空因素

• 美国关税政策反复：可能影响铜的进口成本。
• 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费。

逻辑总结

• 全球政策宽松：货币政策宽松可能推动铜价上涨。
• 矿端紧张：供应端的不确定性支撑铜价。
• 风险提示：需警惕自然灾害对市场的影响。

数据汇总

现货价格与库存

供需平衡表（单位：万吨）

供需趋势

• 2024年：小幅度过剩。
• 2025年：预计处于紧平衡状态。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜供应造成影响，需警惕。

图表参考

• 期现价差：显示期现价差有所回落。
• 交易所库存：LME与SHFE库存图表显示库存变化趋势。
• 保税区库存：低位回升。
• CFTC持仓：反映市场多空头寸变化。

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