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沪铜早报-2026年2月26日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，内容主要围绕铜市场的基本面、技术面及市场预期进行分析，同时涵盖了近期利多利空因素、供需平衡状况以及相关市场数据。

市场分析

• 基本面：供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开。1月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所回落，整体偏多。
• 基差：现货价格为102125，基差为-765，表示现货贴水期货，偏空。
• 库存：2月25日铜库存增加6475吨至249650吨，上期所铜库存较上周增加23564吨至272475吨，库存变化中性。
• 盘面：收盘价收于20均线上，且20均线向上运行，显示短期偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，偏多。
• 预期：地缘政治扰动仍存，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，铜价再次创历史新高，目前处于高位波动状态，短期震荡运行。

利多与利空因素

• 利多：
  • 俄乌、伊以等地缘政治局势紧张。
  • 美联储降息政策释放宽松信号。
  • 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件影响供应。
• 利空：
  • 美国全面关税政策反复，可能影响进口成本。
  • 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

逻辑与风险

• 逻辑：全球政策宽松与矿端紧张是当前铜价上涨的主要驱动力。
• 风险：自然灾害可能对供应链造成影响，进而影响铜价走势。

关键数据汇总

现货与库存

供需平衡（中国年度）

期现价差与持仓

• 期现价差：图示显示期现价差有所回落。
• CFTC持仓：图示显示CFTC持仓数据，反映市场多空情绪。

结论

综合来看，铜市场在基本面和技术面均呈现偏多信号，但受制于基差贴水及库存增加的影响，整体走势偏中性。地缘政治扰动和矿端紧张支撑铜价上涨，但高铜价可能抑制下游需求，需关注政策变化及全球经济形势。短期铜价预计维持高位震荡，投资者应关注主力持仓变化及地缘政治动态。