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沪铜早报总结 - 2026年2月24日

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年2月24日发布的沪铜早报，内容涵盖铜的市场基本面、价格走势、库存变化、主力持仓、市场预期及利多利空因素分析，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开。
• 制造业景气水平回落：1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.8个百分点，表明制造业活动有所放缓。
• 整体偏多：基本面偏多，可能对铜价形成支撑。

2. 价格与技术面分析

• 基差：现货价格为100365元，基差为-15元，贴水期货，显示现货市场对期货价格的预期偏弱。
• 盘面走势：收盘价收于20均线下，且20均线向下运行，技术面偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，显示市场多头情绪浓厚。

3. 市场预期

• 地缘政治扰动仍存：俄乌、伊以等地缘冲突持续，可能影响全球供应链。
• 印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵：该事件导致铜矿供应紧张，推动铜价上涨。
• 铜价高位波动：目前铜价处于历史高位，市场波动性较大，假期期间外盘震荡运行。

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利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治紧张：俄乌、伊以局势持续，可能加剧全球供应链不确定性。
• 美联储降息预期：降息有助于缓解市场融资成本，支撑大宗商品价格。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产，导致铜供应紧张。

利空因素

• 美国全面关税反复：可能增加进口成本，抑制铜的需求。
• 全球经济不乐观：高铜价压制下游消费，影响整体市场需求。

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风险提示

• 自然灾害风险：可能影响铜矿供应或运输，加剧市场波动。

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库存与期现价差

库存情况

• 现货库存：昨日上海现货价格为102,160元，今日为100,365元，下跌1,795元。
• LME库存：2月23日LME铜库存为241,825吨，较前一交易日增加6,675吨。
• SHFE库存：上期所铜库存为272,475吨，较上周增加23,564吨。
• 保税区库存：低位回升，显示市场供需变化。

期现价差

• 加工费回落：显示冶炼成本下降，可能对铜价形成一定压力。
• CFTC持仓数据：显示市场多头力量增强，但具体数据需参考图表。

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供需平衡分析

• 全球供需平衡：2024年小幅过剩，2025年预计处于紧平衡状态。
• 中国供需平衡：
  • 2018年：+10万吨
  • 2019年：+2万吨
  • 2020年：+70万吨
  • 2021年：-46万吨
  • 2022年：-8万吨
  • 2023年：-10万吨
  • 2024年：+11万吨

显示中国铜市场在2021年至2023年期间面临较大供应压力，2024年有所改善。

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逻辑与结论

市场逻辑

• 全球政策宽松：宽松的货币政策可能支撑铜价。
• 矿端紧张：印尼矿区减产及全球矿产供应紧张，支撑铜价上涨。

结论

• 铜价在高位震荡，短期内受地缘政治和矿端减产支撑，但需警惕全球经济放缓和美国关税政策对需求的压制。

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免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，大越期货不对内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作出任何保证。
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