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沪铜早报-2026年3月3日总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了当日铜市场的基本面、技术面及市场情绪，并对近期利多利空因素进行了总结。整体来看，铜市场在供应端有所扰动、地缘政治风险及政策宽松的背景下，呈现出偏多的市场情绪，但同时存在一些压制因素。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，但整体供应仍偏紧。
• 制造业PMI：1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，环比下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成一定压制。
• 库存变化：3月2日铜库存增加3975吨至257675吨，上期所铜库存较上周增加119054吨至391529吨，库存变化中性。
• 价格走势：收盘价收于20均线下，但20均线仍呈向上运行趋势，价格短期震荡运行。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减仓，整体偏多。

2. 市场情绪与预期

• 地缘政治风险：俄乌、伊以局势持续扰动，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创历史新高。
• 政策环境：全球政策宽松背景下，铜价受到支撑。
• 短期走势：铜价高位波动，短期震荡运行，需关注中东事件对市场的进一步影响。

关键信息

3. 利多因素

• 俄乌、伊以地缘政治扰动
• 美联储降息预期
• 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件

4. 利空因素

• 美国全面关税政策反复
• 全球经济前景不乐观，高铜价压制下游消费

5. 风险提示

• 自然灾害可能对供应链造成冲击

数据汇总

现货与库存数据

供需平衡

• 2024年：小幅过盛，供需平衡为+11万吨
• 2025年：预计为紧平衡状态

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

图表说明

• 期现价差：图示显示铜价与现货价格的价差变化，呈现贴水状态。
• 交易所库存：LME与SHFE库存图显示库存有所回升。
• 保税区库存：保税区库存低位回升，表明市场流动性有所改善。
• 加工费：加工费回落，反映冶炼成本压力。
• CFTC持仓数据：图示显示铜期货市场多头持仓占主导。

结论

当前铜市场在供应端紧张与地缘政治不确定性交织下，整体偏多，但需警惕高铜价对下游消费的压制。短期铜价或将继续震荡，建议投资者密切关注政策动向及地缘事件演变。