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沪铜早报总结 - 2026年2月6日

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年2月6日发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期以及近期利多利空因素分析。报告旨在为投资者提供市场分析和操作建议。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开。
• 制造业PMI：1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，环比下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所回落。
• 市场逻辑：全球政策宽松与矿端紧张是当前铜市场的主要逻辑支撑。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为101445，基差为465，升水期货，整体偏中性。
• 库存：2月5日铜库存增加1925吨至180575吨，上期所铜库存较上周增加7067吨至233004吨，库存变化偏中性。
• 盘面走势：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，整体偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减少，整体偏多。

3. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊以等地缘政治事件持续发酵，可能对市场产生影响。
• 美联储降息：预期美联储将降息，利好铜价。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件影响供应，进一步支撑铜价。
• 高位波动风险：当前铜价已创历史新高，市场处于高位波动状态，需注意仓位控制。

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近期利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊以等地区的局势不稳定，可能对全球市场造成不确定性，间接推高铜价。
• 美联储降息预期：降息将缓解美元压力，有利于大宗商品价格。
• 矿端减产：印尼自由港矿区减产事件导致供应紧张，支撑铜价上涨。

利空因素

• 美国全面关税超预期：关税上升可能抑制铜的进口需求，对价格形成压力。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求端表现。

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关键信息汇总

期现价差

• 期现价差图显示当前铜价与现货价格之间的关系，但未提供具体数值，需结合图表判断。

交易所库存

• LME库存：2月5日LME库存为180575吨，环比增加1925吨。
• SHFE库存：上期所铜库存较上周增加7067吨至233004吨。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所增加。

加工费

• 加工费回落，表明冶炼企业利润空间缩小，可能影响供应端表现。

CFTC持仓数据

• CFTC持仓图显示铜期货市场多空持仓情况，但未提供具体数据，需参考图表分析。

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供需平衡情况

• 2024年：小幅度过剩，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计处于紧平衡状态，供需关系趋于紧张。

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中国年度供需平衡表（铜，单位：万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	+10
2019	894	348	35	1207	1205	+2
2020	930	452	21	1361	1291	+70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	+11

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风险提示

• 自然灾害：可能对铜矿供应或运输造成影响，需关注相关风险。

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免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和研究分析，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险。