20210227-东吴证券-蓝思科技-300433.SZ-业绩创新高_垂直整合开启全新成长_3页_478kb

蓝思科技业绩总结与投资分析

核心内容概览

蓝思科技在2020年度实现营业收入369.84亿元，同比增长22.23%，归母净利润49.23亿元，同比增长99.43%，创历史新高。公司2020年第四季度营收与净利润分别同比增长12.82%和9.62%，表现出强劲的增长势头。2021年与2022年预计营收将分别达到630.41亿元和800.18亿元，净利润分别为70.53亿元和91.87亿元，体现出公司未来持续增长的潜力。

主要观点

业绩表现

• 2020年业绩超预期：公司全年营收与净利润均实现大幅增长，尤其净利润同比增长近100%，显示公司盈利能力显著提升。
• 盈利能力增强：加权平均净资产收益率（ROE）达到19.47%，同比增长6.12个百分点，反映公司资产使用效率和盈利能力的提升。
• EPS稳步上升：2020年每股收益为0.99元，对应PE为31.57倍，2021年预计EPS为1.42元，对应PE为22.03倍，2022年预计EPS为1.85元，对应PE为16.92倍，估值持续下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。

垂直整合战略

• 产品结构优化：公司通过创新投入，实现超瓷晶玻璃、四曲面3D玻璃等高附加值产品的应用，提升产品附加值。
• 业务拓展：通过收购可胜、可利，公司拓展了手机金属机壳加工及组装业务，构建了玻璃+机壳+组装的完整产业链，为客户提供一站式解决方案。
• 增强竞争力：垂直整合战略有助于公司进一步向下游供应链延伸，提升市场份额和综合竞争力。

客户资源与市场拓展

• 巩固消费电子优势：公司持续优化智能终端产品结构，与苹果、HMOV、特斯拉等知名客户合作，强化供应链管理能力。
• 布局汽车电子：仪表盘与车窗产品成为新增长点，单车价值显著提升，为公司开辟新的业务领域。
• 拓展全球市场：公司不断集聚优质客户资源，增强全球市场影响力，为未来业绩增长提供充足动能。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 目标PE：2021年35倍
• 目标价：49.7元
• 目标市值：约2500亿元
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 客户开拓不及预期

公司概况与市场数据

• 收盘价：31.25元
• 一年最低/最高价：13.38元 / 41.40元
• 市净率（P/B）：3.68倍
• 流通A股市值：136,555.81百万元

未来展望

蓝思科技凭借强大的行业地位、持续的创新投入和垂直整合战略，正在开启新的成长周期。公司不仅在消费电子领域保持领先，还积极拓展汽车电子市场，提升产品附加值和市场份额，展现出良好的增长潜力和投资价值。